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        甲醇制烯烴行業(yè)：甲醇價(jià)格和開工率影響盈利能力，輕烯烴下游需求穩(wěn)定增長。1）上游原料甲醇價(jià)格長期保持高位震蕩，甲醇制烯烴裝置的盈利能力增加；2）乙烯丙烯作為重要的工業(yè)原料，產(chǎn)能增速不及需求增速，開工率較低；下游產(chǎn)品豐富，聚烯烴需求帶動對上游乙烯丙烯需求。
        南京誠志甲醇制烯烴項(xiàng)目具有技術(shù)和區(qū)位優(yōu)勢，拉長產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)精細(xì)化工品獲得盈利空間，下游需求平穩(wěn)增長。1）2013  年9  月以來，南京誠志30  萬噸/年MTO  甲醇制烯烴裝置顯著的高收率、低能耗、省投資的特點(diǎn)展現(xiàn)出了來自霍韋尼爾UOP  公司的MTO  技術(shù)優(yōu)勢和惠生工程專有的MTO  甲醇制烯烴分離技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性；2）南京誠志地處華東地區(qū)南京化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，采取大客戶合約銷售模式，且用水成本相對較低。
        傳統(tǒng)氣體產(chǎn)品一氧化碳、氫氣形成園區(qū)效應(yīng)，下游客戶優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定。公司的氣體業(yè)務(wù)具有園區(qū)效應(yīng)，通過管道運(yùn)輸免除了運(yùn)費(fèi)、倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，與園區(qū)客戶簽訂長期協(xié)議，具有較好的成本優(yōu)勢和穩(wěn)定的盈利能力。
        誠志永華長期布局液晶顯示領(lǐng)域，產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的液晶顯示材料供應(yīng)商，其研制和開發(fā)的混合液晶產(chǎn)品達(dá)800  多個(gè)系列，單體液晶2000  多個(gè)品種，擁有200  多項(xiàng)國內(nèi)外授權(quán)發(fā)明專利。
        盈利預(yù)測與投資建議。公司主要利潤來源為子公司南京誠志和誠志永華，我們采取分部估值法。我們預(yù)計(jì)南京誠志18-20  年凈利潤分別為11  億元、11億元、12  億元，對應(yīng)EPS  分別為0.88  元、0.88  元、0.96  元；預(yù)計(jì)誠志永華18-20  年凈利潤分別為1.5  億元、1.5  億元、1.5  億元，對應(yīng)EPS  分別為0.12元、0.12  元、0.12  元。考慮到公司60  萬噸MTO  新產(chǎn)能尚未釋放，隨著裝置的投產(chǎn)和新產(chǎn)能的釋放，我們認(rèn)為公司盈利能力將有所提高。綜合來看，我們給予18  年南京誠志9-12  倍估值區(qū)間，誠志永華34-41  倍估值區(qū)間，醫(yī)療健康等板塊由于處于前期布局階段暫不參與估值，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間11.97-15.44  元。首次覆蓋，給予“中性”投資評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。醫(yī)療健康等板塊處于初始布局階段，尚未產(chǎn)生利潤貢獻(xiàn)，后期如果沒有改善，可能拖累公司利潤增速；甲醇等原材料價(jià)格波動；公司新建60萬噸MTO  項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；下游需求不達(dá)預(yù)期。