>> 方正證券-信維通信（300136）業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，預(yù)計四季度加速增長-180928
| 上傳日期： |
2018/9/28 |
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作者： |
蘭飛 |
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點(diǎn)評：
1.前三季度業(yè)績符合預(yù)期。前三季度歸母凈利潤8.2-9 億元，按照區(qū)間中值8.6 億對應(yīng)同比增長20%；前三季度扣非凈利潤8.1-8.9 億元，按照區(qū)間中值8.5 億元對應(yīng)同比增長35.7%；按照區(qū)間中值三季度單季度歸母凈利潤4.23 億元，同比增長36%，環(huán)比增長86%，三季度單季度環(huán)比高速增長，預(yù)計四季度將延續(xù)高增長趨勢。
2.看好公司天線業(yè)務(wù)在核心客戶份額持續(xù)提升。公司在國際大客戶平板以及筆電等產(chǎn)品天線份額持續(xù)提升并已成為大客戶主力供應(yīng)商，同時公司在韓系客戶以及國內(nèi)一線手機(jī)品牌終端開拓順利，預(yù)計今年份額持續(xù)提升。另外公司在 LCP 材料加大投入，在5 層及以下產(chǎn)品持續(xù)突破，后續(xù)有望出貨LCP 連接器。
3.公司在射頻領(lǐng)域持續(xù)布局，率先受益 5G 浪潮。公司持續(xù)在射頻前端器件加大研發(fā)投入，借助中電五十五所技術(shù)水平已在SAW 濾波器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，并且在國產(chǎn)核心客戶實(shí)現(xiàn)突破，后續(xù)公司將在濾波器領(lǐng)域持續(xù)投入，并且華瑩是一個市場化的公司，沒有被美國列入反制清單，貿(mào)易戰(zhàn)對公司影響可忽略不計。5G 商用漸行漸近，對手機(jī)射頻器件單機(jī)價值量有望帶來翻倍以上的提升，信維研發(fā)基因強(qiáng)，我們認(rèn)為除濾波器外，公司將會持續(xù)突破射頻領(lǐng) 域核心器件，率先享受5G 紅利。
4.無線充電趨勢已來，百億級市場空間，今明兩年貢獻(xiàn)巨大業(yè)績增量。我們認(rèn)為在手機(jī)防水等級提升以及無線連接趨勢下取消充電接口趨勢明確，并且當(dāng)前無線充電功率不斷提升 可以解決充電慢的問題，今明年將迎來無線充電爆發(fā)期，預(yù)計今年搭載無線充電接收端模組的手機(jī)達(dá)到4.5 億部，按照3 美金單價計算市場空間接近百億人民幣。信維當(dāng)前已經(jīng)給三星供應(yīng)無線充電模組，后續(xù)將在國際大客戶以及國內(nèi)一線客戶持續(xù)突破。并且后續(xù)客戶對無線充電一站式解決方案更加青睞，信維在無線充電領(lǐng)域可參與更多環(huán)節(jié)。除手機(jī)無線充電外，公司也在積極配合車廠送樣車載無線充電模組。
5.圍繞手機(jī)客戶持續(xù)布局，先后投入聲學(xué)等業(yè)務(wù)。公司加大投資聲學(xué)業(yè)務(wù)，將有利于圍繞射頻、聲學(xué)單體及音射頻一體化服務(wù)的能力。并且公司圍繞手機(jī)持續(xù)加大多行業(yè)布局，增強(qiáng)公司一體化解決方案的能力。
投資建議
預(yù)計公司2018、2019、2020 年?duì)I業(yè)總收入分別為61.40億元、 88.35億元、112.30億元，凈利潤分別為13.35億元、19.42億 元、24.49億元，EPS 分別為1.36元、1.98元、2.49元，對應(yīng) PE 分別為18倍、12倍、10倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動，競爭加劇
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