>> 廣發(fā)證券-生物股份（600201）二價苗上市份額再提升，動保平臺全面開花可期待-181017
| 上傳日期： |
2018/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中期行業(yè)景氣：疫情加速豬周期拐點(diǎn)顯現(xiàn) 市場苗滲透率仍有提升空間
上半年口蹄疫市場苗銷售增速放緩主要受今年3 月份以來生豬價格急速下跌拖累。 8 月份以來我國非洲豬瘟疫情持續(xù)擴(kuò)散，參考2006-07 年、2010-11 年疫情是推動行業(yè)去產(chǎn)能的重要因素。若非洲豬瘟疫情繼續(xù)擴(kuò)散，新一輪周期或提前到來。我們估算2017 年口蹄疫市場苗滲透率約23.79%，隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)?；^續(xù)提升口蹄疫市場苗滲透率仍有提升空間。
長期成長性：豬、禽、反芻、寵物疫苗全面開花 打造動物保健平臺
益康生物整合已基本完成，生產(chǎn)工藝上進(jìn)行改進(jìn)，銷售渠道上嫁接生物股份渠道客戶資源，未來益康生物定位為以高致病性禽流感和寵物疫苗為主導(dǎo)的生產(chǎn)平臺。隨著豬圓環(huán)基因工程苗、豬偽狂犬等高端市場苗陸續(xù)上市，多元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步形成，復(fù)制口蹄疫疫苗成功路徑梯級貢獻(xiàn)業(yè)績。
18--20 年業(yè)績分別為0.86 元/股、1.06 元/股、1.28 元/股
公司口蹄疫市場苗優(yōu)勢明顯有望保持穩(wěn)定增長，其他新品梯級貢獻(xiàn)業(yè)績，預(yù)計2018-2020 年EPS 為0.86 元、1.06 元、1.28 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為19、16、13 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售低于預(yù)期；新品審批進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；豬價不達(dá)預(yù)期
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