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調(diào)整為“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為7.5-8  元。
        業(yè)績(jī)有所波動(dòng)。公司發(fā)布2018  年3  季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非后歸上凈利潤(rùn)分別為18  億元、2.22  億元、2.01  億元，分別同比增長(zhǎng)5.30%、-9.97%、-15.12%。其中，3  季度單季度實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤(rùn)、扣非后歸上凈利潤(rùn)分別為6.41  億元，0.68  億元、0.59  億元，分別同比增長(zhǎng)0.97%、-30.37%、-37.04%。
        毛利率下降、壞賬計(jì)提影響業(yè)績(jī)。2018  年前三季度公司毛利率為30.87%，同比下降2.9  個(gè)百分點(diǎn)，其中，3  季度毛利率為28.55%，同比下降4.6  個(gè)百分點(diǎn)。毛利率大幅下降主要系光伏業(yè)務(wù)受新政影響，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降所致，另外，原材料鉛鈣合金極板價(jià)格大幅波動(dòng)，以及部分元器件價(jià)格上漲也影響了公司毛利率。2018  年3  季度公司資產(chǎn)減值損失為1885  萬元，同比上升1580%，主要系公司下游充電機(jī)模塊客戶福建宇福智能科技有限公司有1.2億元應(yīng)收賬款逾期，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備所致。
        匯兌損益貢獻(xiàn)較大。2018  年3  季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.2  億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-3.06%，同比下降4.55  個(gè)百分點(diǎn)，主要系美元匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益增加所致。3  季度公司管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率分別為7.62%、8.44%，分別上升0.84、0.61  個(gè)百分點(diǎn)。
        數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，光伏拖累收入增速。2018  年3  季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.41億元，同比增長(zhǎng)0.97%。公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)繼續(xù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但，光伏逆變器業(yè)務(wù)由于下游裝機(jī)量同比下降，收入增長(zhǎng)較弱，影響了公司整體收入增速。
        投資建議：調(diào)整為“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為7.5-8  元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏、新能源汽車行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)