>> 海通證券-浙江美大(002677)公司季報點評：單季收入增速放緩,擴產(chǎn)項目繼續(xù)推進-181023
| 上傳日期： |
2018/10/23 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀，李陽 |
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公司預(yù)告2018年全年公司歸母凈利潤同比變動20%-40%。
單季度收入增速放緩，投資收益影響季度盈利能力。公司Q3 單季度收入同比增長達31.45%，較Q2 單季度增速有所下降。我們預(yù)計公司前三季度集成灶業(yè)務(wù)收入規(guī)模達8.43 億元，同比增長42%；非集成灶業(yè)務(wù)收入規(guī)模0.90 億元，同比增長44%。Q3 單季度毛利率同比下降2.16pct，達51.52%，受原材料影響毛利率有所下降，但較Q2 相比下降幅度有所收窄。由于公司在新建擴產(chǎn)項目的持續(xù)投入，致使自身用于投資理財資金規(guī)模的減少，Q3 單季度投資凈收益下降，使得整體盈利能力有所下降，Q3 單季度凈利率達27.38%，同比下降1.52pct，而考慮經(jīng)常性業(yè)務(wù)，公司Q3 單季度扣非后凈利潤增長達40.28%。
擴產(chǎn)項目繼續(xù)推進，渠道拓展持續(xù)布局。公司110 萬臺集成灶拓產(chǎn)項目繼續(xù)推進，Q3 新增投入達8100 萬元，累計投入已達2.82 億元，同時4.5 億可轉(zhuǎn)債申請亦已獲得核準(zhǔn)批復(fù)。另一方面公司渠道拓展持續(xù)，與家電及家裝渠道多個企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，渠道多元化持續(xù)推進。
投資建議與盈利預(yù)測。受益于集成灶行業(yè)滲透率提升，公司自身成長邏輯強，營收及業(yè)績兩端高速增長持續(xù)，同時公司積極拓展產(chǎn)能維持自身先發(fā)優(yōu)勢。此外公司公告認(rèn)購Qeeka Home 齊家網(wǎng)，有望在繼續(xù)拓展多元化渠道的同時增厚整體業(yè)績。我們預(yù)計公司18-20 年EPS 為0.63、0.81 及1.01 元，同比增長32.57%、28.96%及25.30%。參考可比公司，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特殊性，給予公司20-25xPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為12.60-15.75 元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。終端需求不濟，競爭格局惡化。
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