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        投資要點：
        我們認為，  [Table_Summary]  鴨鏈景氣已全面上漲，公司鴨苗、凍鴨、鴨絨業(yè)務(wù)將帶動業(yè)績持續(xù)增長。隨著國企改革繼續(xù)深化，公司內(nèi)部治理改善將顯著提升公司運營效率，打開中長期業(yè)績彈性空間。我們維持預計公司  18-20  年  EPS  為  0.38元、0.53  元和  0.60  元，維持目標價  10.13  元，維持“增持”評級。
        公司公布  2018  年三季報，業(yè)績符合預期。2018  年前三季度公司主要產(chǎn)品價格大幅回升，公司營收增長  43.7%至  41.52  億元，公司歸母凈利增長81.49%至  8880.58  萬元，扣非凈利增長  37.89%至  5421.85  萬元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量  3.41  億，同比增長  161.76%，僅三季度單季度貢獻經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量  3.22  億，同比大增  2642.5%。
        我們判斷受環(huán)保及相關(guān)替代品漲價影響，以及由于  2011  年后行業(yè)虧損導致產(chǎn)能退出，鴨價進入回升期，此輪鴨價回升至少持續(xù)到  2019  年，帶動鴨產(chǎn)業(yè)鏈盈利爆發(fā)式增長。同時，受鴨產(chǎn)量萎縮及替代品棉花等價格上漲的影響，羽絨價格不斷上漲，而隨著公司肉鴨屠宰量提升，預計公司  18-19  年自產(chǎn)原毛  0.83  萬、1.11  萬噸，單鴨毛業(yè)務(wù)就有望貢獻業(yè)績  100%+增長。
        公司國企改革不斷深化，經(jīng)營效率得到了明顯提升，打開未來業(yè)績彈性空間。對內(nèi)，公司采取靈活的管理體制，放松對子公司的招聘限制，引入更多社會人才；激勵機制方面也進行了改革，通過實施保證金制度與超額獎勵制度兌現(xiàn)獎罰，提升員工積極性。對外，公司加強經(jīng)銷商管控，采用經(jīng)銷商入股制度，調(diào)動經(jīng)銷商積極性，效率提升將打開中長期業(yè)績彈性空間。
        風險提示：疫病風險、鴨價上漲不達預期。