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        點(diǎn)評(píng)：
        ※多重有利因素疊加，三季度業(yè)績超市場預(yù)期。公司Q3  實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.91  億，同比+145%，前三季度已實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.96億，業(yè)績大超市場預(yù)期，主要得益于以下三點(diǎn)：①小剪叉產(chǎn)能釋放順利，產(chǎn)品銷量高速增長。公司三季度積極開拓國內(nèi)外市場，且年產(chǎn)1.5  萬臺(tái)智能微型高空作業(yè)平臺(tái)技改項(xiàng)目已于7  月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放順利，銷量實(shí)現(xiàn)高速增長，預(yù)計(jì)Q3  整體銷量增速50%以上，9  月份單月發(fā)貨量創(chuàng)新高；②三季度漲價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)。在產(chǎn)品供不應(yīng)求背景下，5  月1  號(hào)起，公司給美國市場提價(jià)8%，歐洲及其他市場提價(jià)5%-10%不等，6  月份只有少部分漲價(jià)訂單發(fā)貨，漲價(jià)效應(yīng)主要體現(xiàn)在三季度。③匯率影響改善。公司產(chǎn)品出口占比較大，且出口銷售收入以美元計(jì)價(jià)為主，三季度人民幣貶值，公司匯兌收益增加，且在匯率有利影響，公司收入端將有明顯增幅。
        ※公司采取多種措施積極應(yīng)對(duì)，貿(mào)易戰(zhàn)影響有限。①  已征稅清單不受影響。6  月15  號(hào)公布的500  億貿(mào)易清單，由于公司的報(bào)關(guān)單號(hào)不在其中，這部分不受影響。②潛在征稅清單影響有限。7  月10  號(hào)發(fā)布的2000  億清單，已于9  月24  日起正式征收10%的關(guān)稅，這部分關(guān)稅成本全部由客戶承擔(dān)，如果從2019  年1  月1  日起稅率升至25%的話，公司將承擔(dān)1/3  關(guān)稅成本。③海外生產(chǎn)組裝。由于美國CEMC  公司是一家具備生產(chǎn)能力的制造商，公司也可選擇在海外組裝生產(chǎn)。2018  年上半年公司海外收入占比達(dá)62%，其中美國市場在海外收入占比約40%，盡管公司出口占比較高，但中美貿(mào)易戰(zhàn)打響后，公司采取多種措施積極應(yīng)對(duì)，我們判斷貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)公司影響有限。
        ※國內(nèi)外需求旺盛，臂式產(chǎn)品有望成為新的亮點(diǎn)。①國內(nèi)外需求旺盛。公司上半年銷量合計(jì)1.25  萬臺(tái)，去年全年銷量約1.7萬臺(tái)，上半年銷量已達(dá)去年全年的七成，銷量高增長標(biāo)明下游需求仍比較旺盛。②臂式產(chǎn)品將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。公司目前臂式產(chǎn)能每年400-500  臺(tái)，產(chǎn)能緊俏，與magni  開發(fā)的新臂式產(chǎn)品，產(chǎn)品性能更優(yōu)，故障率更低，將于今年年底小批量試用，2019  年產(chǎn)能爬坡，2020  年大規(guī)模銷售。我們判斷公司2019  年隨著臂式產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率會(huì)不斷上升，臂式產(chǎn)品有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。③全球更新需求低谷已過，進(jìn)入新的增長周期，國內(nèi)市場未來空間廣闊。從行業(yè)角度來看，國內(nèi)外需求保持旺盛。根據(jù)Terex  年報(bào)分析，2018-2020  年，全球高空作業(yè)平臺(tái)市場受益更新?lián)Q代需求啟動(dòng)將進(jìn)入新的增長周期；國內(nèi)市場目前處于導(dǎo)入期，經(jīng)過測(cè)算，2017  年國內(nèi)市場需求約1.5  萬臺(tái)，保有量約5.5  萬臺(tái)，美國保有量約50  萬臺(tái)，用建筑業(yè)增加值來對(duì)標(biāo)美國的話，國內(nèi)市場保有量有望達(dá)到40  萬臺(tái)，預(yù)計(jì)十三五期間行業(yè)增速不低于30%，公司作為行業(yè)龍頭，增速將高于行業(yè)。
        ※  投資建議：預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年歸母凈利分別為5.02、6.95  和10.36  億元，同比增77%、38%和49%。對(duì)應(yīng)  EPS  分別為2.03、2.81  和4.18  元，對(duì)應(yīng)  PE  分別為23、16  和11  倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        ※  風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭激烈；美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。