>> 興業(yè)證券-中材國際(600970)Q3收入下滑8%，匯兌收益大幅增厚業(yè)績-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孟杰，黃楊 |
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公司 2018 年前三年季度實現(xiàn)營業(yè)收入141.67 億元，同比增長6.62%。Q1、Q2、Q3 收入分別同比變動15.29%、12.99%、-8.07%，其中Q3 母公司下滑22.66%、子公司下滑3.58%。母、子收分別同比變動-20.31%、15.65%。
公司 2018 年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率18.40%，同比提升1.11%，主要源于精細(xì)化管理及集中采購驅(qū)動工程建設(shè)的毛利率提升所致；實現(xiàn)凈利率7.15%，較上年同期提升1.7%。Q1、Q2、Q3 毛利率分別同比變動3.45%、0.87%、-0.41%，Q3 毛利率有所下行，部分系上年同期基數(shù)較高所致。
公司 2018 年前三季度公司的期間費用率同比下降5.37%，其中管理費用率同比提升0.12%；財務(wù)費用率同比下降3.7%，主要是本期受美元、歐元匯率變動影響產(chǎn)生匯兌收益所致；值得注意的是，財務(wù)費用的減少也是公司營業(yè)利潤增速（46.72%）大幅高于收入增速（6.62%）的主要原因。
公司前三季度資產(chǎn)減值損失占比同比提升0.74%；每股經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比減少1.28 元/股。
盈利預(yù)測與評級：我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020 年的EPS 分別為0.76 元、0.92 元、1.03 元，10 月25 日收盤價對應(yīng)的PE 分別為7.4 倍、6.1 倍、5.5 倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、匯率波動帶來匯兌損失的風(fēng)險、工程施工進(jìn)度不及預(yù)期、海外政治經(jīng)濟(jì)動蕩帶來損失
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