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        今年前三季度鉛鋅均價(jià)同比去年分別上漲3%、8%，且鉛鋅精礦加工費(fèi)均大幅下滑，利多公司盈利能力。但是一季度塔國偶發(fā)60  年不遇之嚴(yán)重干旱，生產(chǎn)用水嚴(yán)重缺乏，影響塔中礦業(yè)正常生產(chǎn)，上半年鉛鋅金屬分別僅完成全年目標(biāo)產(chǎn)量的34.23%、46.08%。拖累公司產(chǎn)能釋放，前三季度營業(yè)收入整體同比下滑11.4%。
        2、鋰資源項(xiàng)目進(jìn)展順利，年底將獲得首批鹵水
        2018  年4  月，公司通過持股45%的NNEL  公司，完成收購加拿大創(chuàng)業(yè)板公司Lithium  X  100%股權(quán)。SDLA  項(xiàng)目第一批年產(chǎn)能2500  噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）富鋰鹵水采選項(xiàng)目已于2018  年4  月開始往蒸發(fā)池注水曬鹵，預(yù)計(jì)年底將會(huì)有第一批產(chǎn)品產(chǎn)出，進(jìn)入銷售階段。
        聯(lián)營公司NNEL  在阿根廷的鹽湖項(xiàng)目正常推進(jìn)，項(xiàng)目開發(fā)所需《可行性研究報(bào)告》已編制完畢，正向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)擴(kuò)產(chǎn)（至年產(chǎn)不低于2  萬噸富鋰鹵水）的環(huán)評(píng)許可等生產(chǎn)許可。建成后公司可年產(chǎn)不少于含2.5  萬噸LCE  的富鋰鹵水。
        3、盈利預(yù)測
        中國環(huán)保風(fēng)暴對(duì)于基本金屬來說，鉛和鎳是供應(yīng)端影響較大品種。尤其鉛，消費(fèi)受環(huán)保影響較小，鉛供應(yīng)環(huán)保敏感度較高。今年秋冬季鉛價(jià)有望持續(xù)高位。鋅精礦供應(yīng)緊張逐步緩解，但是環(huán)保制約中國鋅冶煉產(chǎn)能難以釋放，加之當(dāng)前國內(nèi)外鋅庫存處于極低庫存，預(yù)計(jì)鋅價(jià)持續(xù)高位，逼倉可能會(huì)拉動(dòng)鋅價(jià)再次沖高。預(yù)計(jì)公司四季度盈利能將會(huì)提升，2018  年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.3  億元，對(duì)應(yīng)PE僅13  倍，處于行業(yè)低位?？紤]到鋰資源業(yè)績釋放在即，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)、碳酸鋰價(jià)格大幅下跌拖累鋰板塊估值、塔吉克斯坦和阿根廷政治風(fēng)險(xiǎn)、SDLA  項(xiàng)目和塔中礦業(yè)安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)。