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前三季度實(shí)現(xiàn)營收29.67億元，同增  15.20%；歸母凈利為6.54  億元，同增20.06%。并預(yù)告全年凈利潤變動區(qū)間0-30%，符合市場預(yù)期?？紤]到地產(chǎn)銷售端的壓力，我們下調(diào)2018  年-2020  年EPS  至0.73（-0.05）、0.86（-0.10）、0.99（-0.16）元，維持目標(biāo)價(jià)20.94  元。
        三季度零售端銷售壓力顯現(xiàn)。2018  年Q3  營業(yè)收入10.80  億元，同增10.02%，低于近5  個(gè)季度平均15-20%的水平；Q2  歸母凈利2.68  億元，同增15.29%。我們判斷Q3  收入增速略降低，一方面17Q3  基數(shù)較高；另一方面主營PPR  管受到近期地產(chǎn)銷售壓力影響，我們估計(jì)Q3  銷量增幅近10%；工程業(yè)務(wù)增速較為穩(wěn)定，PE、PVC  管件低基數(shù)影響帶動銷量增幅超過10%。
        成本壓力期完美答卷，利潤率逆市提升至歷史新高。Q3  在原油價(jià)格大幅抬升背景下公司繼續(xù)交出完美答卷，Q3  單季度毛利率49.48%，環(huán)比提升2.52  個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)把控得力，同比下降1.8  個(gè)百分點(diǎn)至19.81%（將研發(fā)費(fèi)用加回管理費(fèi)用），  Q3  凈利率逆市同比提升環(huán)比分別提升1.19、2.06  個(gè)百分點(diǎn)至24.85%的歷史最好盈利水平。
        經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升。公司在手現(xiàn)金7.75  億元。資產(chǎn)負(fù)債率同比繼續(xù)下降1.27  個(gè)百分點(diǎn)至21.59%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為4.83  億元，同比增長0.11  億元，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)下行