>> 國泰君安-恒生電子(600570)2018年三季報點評：財富與創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持高速增長-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 297KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
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預(yù)計公司資管業(yè)務(wù)受市場環(huán)境影響且考慮公司已經(jīng)發(fā)生較高投資收益，我們調(diào)整公司2018-2020 年eps 至1.01（+0.02）/1.30（-0.13）/1.82（-0.19）元，維持目標價87 元。
公司財富業(yè)務(wù)保持高速增長，銀行業(yè)務(wù)景氣度較高。公司前三季度資本市場業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.4 億元，同比增長19.19%；其中財富業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長，實現(xiàn)收入4.67 億元，同比增長40.91%；經(jīng)紀業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.89 億，同比增長17.12%；資管業(yè)務(wù)受市場環(huán)境和資管新規(guī)影響增速有所下滑，實現(xiàn)收入6.23 億元，同比增長9.6%；今年銀行中間、票據(jù)等業(yè)務(wù)景氣度較高，預(yù)計公司銀行業(yè)務(wù)將有較好的增長。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長。公司前三季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.2億元，同比增長63.71%，占收入比重16.3%，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長逐漸成為公司主要的收入來源，將繼續(xù)推動公司高速發(fā)展。
預(yù)收賬款環(huán)比同比增加，為未來增長提供保障。公司三季度末預(yù)收賬款為10.67 億，比2018 年上半年期末9.14 億高出16.7%，比去年同期9.66 億高出10.5%。其次，公司2018 年上半年研發(fā)費用為5.65 億元，占營收41.54%，將較大受益于10 月份財政部發(fā)布的提高研發(fā)費用稅前加計扣除比例的政策，降低成本改善公司經(jīng)營業(yè)績。
風險提示：1）創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期；2）金融市場風險。
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