>> 招商證券-恒生電子（600570）業(yè)績穩(wěn)健，創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)高歌-181028
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2018 年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入19.63 億元，同比增長18.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.61 億元，同比增長24.42%；扣非凈利潤2.33 億元，同比增長36.59%。
業(yè)績穩(wěn)健，資管新規(guī)需求開始釋放：在金融依舊嚴監(jiān)管及資本市場形勢嚴峻的大環(huán)境下，市場對公司的業(yè)績一直存在較大的擔憂，而公司三季度依然保持較為穩(wěn)健的增長。經(jīng)紀和資管業(yè)務線的同比增速雖相比于上半年略有下滑，但上半年相關訂單的略微下滑已在市場預期范圍內(nèi)，屬于業(yè)務的正常波動。財富業(yè)務同比增長達到40.91%，相比于上半年繼續(xù)提速，一方面有銀行業(yè)務線的理財業(yè)務調(diào)入的原因，另一方面正如我們之前的判斷，資管新規(guī)的增量需求開始釋放，資管新規(guī)在理財方面的改造劃入財富業(yè)務線產(chǎn)生明顯貢獻。憑借恒生的市場競爭力，我們認為這一需求才剛開始，后續(xù)有望對業(yè)績產(chǎn)生更顯著的貢獻。
創(chuàng)新業(yè)務繼續(xù)高歌，潛在成長機會充足。公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務三季度繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，第三季度同比實現(xiàn)增長63.71%，刨去大智慧（香港）的并表依然快速增長，尤其數(shù)據(jù)資訊類云業(yè)務成長迅速，長尾客戶群得到愈發(fā)有力的滲透。公司一直持續(xù)高研發(fā)投入豐富的新技術應用服務，潛在的滬倫通、CDR 甚至區(qū)塊鏈、AI 等應用成長機會充足。恒生憑借突出的技術實力及市場優(yōu)勢一直享有創(chuàng)新的“期權”效應，潛在成長能力為公司帶來足夠的業(yè)績彈性并將不斷強化公司抗市場波動能力。
維持“強烈推薦-A”評級：預計公司18-20 年凈利潤分別為5.99/7.75/9.84 億元，考慮到恒生領先的行業(yè)地位及卓越的創(chuàng)新業(yè)務潛力，及金融行業(yè)監(jiān)管進入深水區(qū)，規(guī)范發(fā)展有望帶來新的創(chuàng)新機遇，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：（1）監(jiān)管政策帶來的不確定性（2）市場景氣度持續(xù)低迷。
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