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公司單三季度毛利率31.20%（環(huán)比+7.19pct），歸母凈利率12.74%（環(huán)比+5.15pct），盈利能力環(huán)比大幅改善。
        客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化+盈利能力修復(fù)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)
        Q3  公司客戶拓展持續(xù)推進(jìn)，谷歌、哈曼、亞馬遜等新客戶貢獻(xiàn)收入增量。同時(shí)，消費(fèi)電子領(lǐng)域以外的煙標(biāo)、酒包等業(yè)務(wù)也擴(kuò)張順利。公司對(duì)于大客戶的依賴逐步降低，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
        公司  2018Q1-Q3  的毛利率分別為25.19%、24.01%、31.20%，凈利率分別為8.63%、7.59%、12.74%，可見公司Q3  盈利能力大幅修復(fù)。今年以來，瓦楞紙、白板紙等原材料價(jià)格企穩(wěn)，但是由于同比效應(yīng)的影響，公司Q1、Q2  成本壓力較大。隨著Q3  原材料價(jià)格同比增長(zhǎng)幅度收窄、公司業(yè)務(wù)迎來旺季，公司產(chǎn)品毛利率迎來大幅回升。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        公司包裝印刷技術(shù)實(shí)力雄厚，有望抓住煙酒等行業(yè)的包裝升級(jí)機(jī)遇，拓展新領(lǐng)域客戶從而實(shí)現(xiàn)下游行業(yè)多元化。同時(shí)，由于原材料價(jià)格企穩(wěn)并有所回落，下半年業(yè)務(wù)旺季產(chǎn)能利用率大幅提高，公司盈利能力迎來拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年收入分別為84.83、101.3、119.99  億元，EPS  分別為2.26  元、2.75  元、3.27  元，10  月26  日最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  20  倍?？春霉緫{借技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷拓展新領(lǐng)域客戶，維持公司買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        消費(fèi)電子市場(chǎng)持續(xù)低迷，大客戶下半年訂單不及預(yù)期；原材料、人工成本繼續(xù)上行；新領(lǐng)域客戶拓展不及預(yù)期。