>> 中信證券-新疆天業(yè)(600075)2018年三季報點評：原材料漲價壓縮盈利水平，多業(yè)務(wù)推進(jìn)打開成長空間-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2018 年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.01 億元，同比下降7.33%；實現(xiàn)歸母凈利0.90 億元，同比下降46.32%。第三季度，公司糊樹脂、片堿銷售均價分別同比下降12.94%和9.43%，汽價同比上漲19.88%，其余產(chǎn)品銷售均價基本持平。而成本方面，煤炭、焦炭、石灰、工業(yè)鹽分別同比增加8.80%、7.05%、12.22%、9.32%，壓縮利潤空間。糊樹脂/特種樹脂/片堿分別影響利潤-1.19 億元/-0.37 億元/+0.22 億元。此外，新疆維吾爾自治區(qū)于2017 年7 月1 日開始繳納政府性基金，報告期內(nèi)天偉化工繳納0.62 億元，使公司利潤下降。
乙二醇項目快速推進(jìn)，達(dá)產(chǎn)后有望大幅增厚業(yè)績。公司與集團(tuán)合資設(shè)立天業(yè)匯合（公司出資7.5 億占注冊資本30%）承接集團(tuán)百萬噸乙二醇一期60 萬噸項目，項目總投資79.97 億元。目前項目采用的核心反應(yīng)器生產(chǎn)能力、單套生產(chǎn)線規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)均處于國內(nèi)外領(lǐng)先水平，裝置大型化、集約化、規(guī)?；偁巸?yōu)勢將充分體現(xiàn)，計劃2019 年10 月建成投產(chǎn)，建成后預(yù)計年實現(xiàn)銷售收入42 億元，年實現(xiàn)利潤8.4 億元，大幅增厚業(yè)績。
節(jié)水產(chǎn)業(yè)蓄勢跨越式發(fā)展，番茄醬產(chǎn)業(yè)揚長去短。當(dāng)前，“一帶一路”倡議為新疆節(jié)水產(chǎn)業(yè)走出國門提供機(jī)遇，公司已將首創(chuàng)大田膜下滴灌技術(shù)大面積應(yīng)用于40 余種作物，增產(chǎn)30%+，節(jié)水37%+，節(jié)肥29%+，產(chǎn)業(yè)化推廣至全國29個省市自治區(qū)，抓住機(jī)遇擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。蕃茄業(yè)務(wù)，公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，停產(chǎn)淘汰劣勢產(chǎn)能天業(yè)番茄，利用南疆資源優(yōu)勢，穩(wěn)固發(fā)展天達(dá)番茄。公司利用技術(shù)優(yōu)勢借“一帶一路”機(jī)遇推廣市場，及時調(diào)整淘汰劣勢產(chǎn)能，將助力開拓市場，減輕負(fù)擔(dān)，提高業(yè)績。
聯(lián)手天業(yè)集團(tuán)智能制造互聯(lián)網(wǎng)+縱深發(fā)展。公司與天業(yè)集團(tuán)聯(lián)手《氯堿智能工廠》智能制造試點示范，建設(shè)百萬噸氯堿化工智能工廠，向產(chǎn)品高端化、差異化、柔性生產(chǎn)轉(zhuǎn)型；通過電商交易平臺項目建設(shè)，實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)+銷售”的融合；通過信息化技術(shù)應(yīng)用，實現(xiàn)滴灌帶的自動化生產(chǎn)控制，建成國內(nèi)首家自動化控制滴灌帶生產(chǎn)線；通過“十三五”信息化戰(zhàn)略的布局和實施，公司云計算中心、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、辦公系統(tǒng)信息化、安全應(yīng)急系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)等重大信息化項目已快速推進(jìn)。
風(fēng)險因素：市場需求和產(chǎn)品價格風(fēng)險；原料價格波動風(fēng)險；項目進(jìn)度不及預(yù)期。
維持“買入”評級?；趯喔葮I(yè)務(wù)放量預(yù)期和乙二醇項目對業(yè)績的推動，我們繼續(xù)看好公司業(yè)績的增長空間， 維持2018/19/20 年EPS 預(yù)測為0.63/0.76/0.89 元，維持目標(biāo)價14 元，維持“買入”評級。
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