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        主導(dǎo)產(chǎn)品量價(jià)及盈利水平符合預(yù)期，費(fèi)用支出增加較多
        公告顯示，2018Q3  公司銷售純堿86.38  萬噸，粘膠短纖13.01  萬噸，燒堿12.80  萬噸，PVC10.24  萬噸，有機(jī)硅環(huán)體1.72  萬噸，主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)銷良好。價(jià)格方面（以下均為不含稅價(jià)格），Q3  公司純堿均價(jià)1453  元/噸（同比-1.56%），粘膠短纖均價(jià)12831  元/噸（同比-6.97%），燒堿均價(jià)2779  元/噸（同比+6.89%），DMC  均價(jià)28396  元/噸（同比+67.84%）。盈利能力方面，Q3  公司毛利率為28%，同比下降0.63pct，環(huán)比下降3.52pct。費(fèi)用方面，Q3  公司三費(fèi)合計(jì)為8.26  億元，同比增加1.63  億元，環(huán)比增加2.07  億元，此外Q3  計(jì)提資產(chǎn)減值損失2432  萬元，環(huán)比+1717  萬元，同比+3271萬元。
        參與競(jìng)拍青海五彩堿業(yè)股權(quán)，意在提升公司整體盈利能力
        公司同時(shí)公告擬參與司法拍賣競(jìng)拍五彩礦業(yè)所持有的青海五彩堿業(yè)價(jià)值2.6  億元的股權(quán)，目前公司持有青海五彩堿業(yè)51%股權(quán)。公告顯示，青海五彩堿業(yè)2018  年前三季度實(shí)現(xiàn)主營收入12.7  億元，凈利潤1.52  億元。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司每股收益分別為1.01  元、1.06  元、1.14元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為6.3  倍、6.0  倍、5.6  倍，綜合對(duì)比兩堿、粘膠及有機(jī)硅行業(yè)上市公司估值水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行；主要下游行業(yè)玻璃、紡織服裝等需求低迷。2、主要產(chǎn)品價(jià)格下行；純堿、粘膠短纖、氯堿、有機(jī)硅等產(chǎn)能投放超預(yù)期；原材料成本劇烈波動(dòng)。3、重大安全、環(huán)保事故；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。