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基于  18  年有機(jī)硅盈利向好，純堿/氯堿盈利趨穩(wěn)的判斷，維持公司盈利預(yù)測(cè)，維持2018-20  年EPS  為1.19/1.32/  1.45  元，維持目標(biāo)價(jià)14.15  元不變，對(duì)應(yīng)18  年市盈率11.9  倍，維持增持評(píng)級(jí)。
        2018  中報(bào)凈利18H1  增23%，18Q2  增64%：2018H1  公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.8  億元，同比增22.51%，第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.41  億元，同比增63.99%。二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為：（1）Q2  有機(jī)硅延續(xù)Q1  來(lái)的大漲，DMC、高溫膠、室溫膠等產(chǎn)品售價(jià)同比增約50%左右；（2）需求復(fù)蘇疊加集中檢修帶動(dòng)景氣度改善，Q2  華東重堿均價(jià)2034  元/噸，同比增22%，環(huán)比增14%；（3）生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大下物耗能耗下降。
        18  年有機(jī)硅高景氣，純堿、氯堿盈利趨穩(wěn)，粘膠價(jià)格底部徘徊。公司。有機(jī)硅受益需求穩(wěn)增及環(huán)保、廢酸影響，下半年高景氣將維續(xù)。純堿Q2  檢修潮過(guò)后供給回升對(duì)價(jià)格略有壓制，但供給滯增下預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在較好盈利。油價(jià)高位下氯堿盈利能力將維穩(wěn)。粘膠18  年確定新產(chǎn)能只有公司與賽得利，棉價(jià)及需求預(yù)計(jì)也將帶動(dòng)價(jià)格小幅回升。
        強(qiáng)化運(yùn)行管控降本增效。公司提高差別化產(chǎn)品增效力度，純堿加大輕灰產(chǎn)銷，月銷量突破7  萬(wàn)噸，化纖差別化銷量超計(jì)劃14%，氯堿3型、8  型  PVC  銷量占比69%。此外20  萬(wàn)噸差異化纖維在6  月投產(chǎn)后粘膠短纖總產(chǎn)能達(dá)70  萬(wàn)噸，技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)凸顯。此外2017  年莫代爾技改完成后將放量，同時(shí)檢修影響削弱下氯堿、純堿產(chǎn)量也將回升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、20  萬(wàn)噸粘膠纖維項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)晚于預(yù)期。