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基于 18 年有機(jī)硅盈利向好，純堿/氯堿盈利趨穩(wěn)的判斷，維持公司盈利預(yù)測(cè)，維持 2018-20 年 EPS 為 1.19/1.32/ 1.45 元，維持目標(biāo)價(jià) 14.15 元不變，對(duì)應(yīng) 18 年市盈率 11.9 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    中報(bào)預(yù)告凈利 18H1 增 21.60%，18Q2 增 61.95%：經(jīng)公司初步測(cè)算，2018H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 11.70 億元，同比增 21.60%，第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.32 億元，同比增 61.95%。二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為：（1）Q2有機(jī)硅延續(xù) Q1 來(lái)的大漲，二甲基硅氧烷混合環(huán)體、高溫膠、室溫膠等產(chǎn)品售價(jià)同比增約 50%左右；（2）需求復(fù)蘇疊加集中檢修帶動(dòng)景氣度改善，Q2 華東重堿均價(jià) 2034 元/噸，同比增 22%，環(huán)比增 14%。
    18 年有機(jī)硅高景氣，純堿、氯堿盈利趨穩(wěn)，粘膠價(jià)格底部徘徊。公司。有機(jī)硅受益需求穩(wěn)增及環(huán)保、廢酸影響，下半年高景氣將維續(xù)。純堿 Q2 檢修潮過(guò)后供給回升對(duì)價(jià)格略有壓制，但供給滯增下預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在較好盈利。油價(jià)上漲下氯堿盈利能力將維穩(wěn)。粘膠 18 年確定新產(chǎn)能只有公司與賽得利，棉價(jià)及需求預(yù)計(jì)也將帶動(dòng)價(jià)格小幅回升。
    6 月 20 萬(wàn)噸差異化纖維一期投產(chǎn)加強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)。新建 20 萬(wàn)噸差異化粘膠纖維項(xiàng)目一期 10 萬(wàn)噸在 6 月 15 日進(jìn)入投料試車階段，公司粘膠短纖總產(chǎn)能達(dá) 70 萬(wàn)噸，比肩蘭精等世界巨頭。預(yù)計(jì) 1 個(gè)月達(dá)產(chǎn)，此外 2017 年莫代爾技改完成，2018 年繼續(xù)放量，預(yù)計(jì)全年粘膠纖維產(chǎn)量增 13 萬(wàn)噸。同時(shí)檢修影響削弱下，氯堿、純堿產(chǎn)量也將略回升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、20 萬(wàn)噸粘膠纖維項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)晚于預(yù)期。