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下游需求增長(zhǎng)穩(wěn)健，一季度出口增速60%，當(dāng)前供需格局良好且有望維持。公司具備有機(jī)硅單體產(chǎn)能20萬(wàn)噸，2017年銷售各類有機(jī)硅產(chǎn)量9.72萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.5億元，2018年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。 
    化纖整體景氣上行，棉花期貨因自然災(zāi)害強(qiáng)勢(shì)上行，粘膠短纖價(jià)格復(fù)蘇，公司產(chǎn)品質(zhì)量良好，新增產(chǎn)能有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?017年紡織服裝行業(yè)底部復(fù)蘇，此外在原油價(jià)格、棉花價(jià)格上漲帶動(dòng)下，化纖行業(yè)整體景氣上行，近期國(guó)內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)新疆多地由于天氣原因棉花種植受損，今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降，帶動(dòng)近期棉花期貨強(qiáng)勢(shì)強(qiáng)行，由于棉花與粘膠短纖在部分領(lǐng)域可互相替代，粘膠短纖近期價(jià)格止跌回升，公司是粘膠行業(yè)龍頭企業(yè)，當(dāng)前具備粘膠短纖產(chǎn)能約50萬(wàn)噸/年，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率約16%，公司新建20萬(wàn)噸/年差別化粘膠短纖項(xiàng)目預(yù)計(jì)于近期投產(chǎn)，粘膠龍頭地位進(jìn)一步鞏固。 
    純堿行業(yè)景氣提升，盈利能力增強(qiáng)。經(jīng)歷2011-2015年市場(chǎng)下滑周期后，2017年純堿行業(yè)接力2016年進(jìn)入上行周期，在國(guó)內(nèi)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的大環(huán)境下，行業(yè)集中度逐步提高。2018年以來(lái)行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)集中檢修或降負(fù)，當(dāng)前開(kāi)工負(fù)荷仍處于低位，需求方面輕質(zhì)純堿下游產(chǎn)業(yè)已平緩復(fù)蘇，重質(zhì)純堿下游玻璃企業(yè)維持剛需采購(gòu)，供需向好態(tài)勢(shì)下3月份以來(lái)價(jià)格持續(xù)上行，輕、重質(zhì)堿價(jià)格較年內(nèi)低點(diǎn)已分別上漲30%、25%，盈利能力有所提升。公司地處華北，產(chǎn)能340萬(wàn)噸/年（權(quán)益產(chǎn)能285萬(wàn)噸），產(chǎn)品市場(chǎng)占有率約13%，且質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)顯著，受益于景氣提升。 
    維持"買入"評(píng)級(jí)。我們上調(diào)公司2018-2020年EPS分別至1.19、1.30、1.38元，維持"買入"評(píng)級(jí)。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。