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考慮有機(jī)硅供給端格局良好，公司聯(lián)手邁圖確保產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-20  年EPS  為2.20/2.49/2.64元，維持目標(biāo)價(jià)19.50  元，對(duì)應(yīng)2018  年估值8.86  倍，維持增持評(píng)級(jí)。
        2018Q3  凈利同比增21  倍，環(huán)比持平，符合市場(chǎng)預(yù)期：公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2018  前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.66  億元，同比增403.19%，三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.54  億元，同比增2097.43%，環(huán)比二季度的4.52  億元略增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因DMC、草甘膦Q3  公司報(bào)價(jià)同比漲64.52%、30.53%，同時(shí)17  年底擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能運(yùn)行良好，產(chǎn)銷量大增。
        下游需求回落壓制價(jià)格，供給端格局依然良好。DMC  高價(jià)壓制下游備貨意愿，疊加出口政策風(fēng)險(xiǎn)影響下游生產(chǎn)積極性，市場(chǎng)降溫下經(jīng)銷商拋貨壓制DMC  價(jià)格。7  月初以來，DMC  價(jià)格回落至目前的21000  元/噸，下跌13500  元/噸?？紤]到有機(jī)硅18-19  上半年無新增產(chǎn)能，需求端應(yīng)用廣泛維持7%增長(zhǎng)，隨著行業(yè)庫存去化，盈利料將逐步修復(fù)。
        與全球第二廠商邁圖深化合作，確立公司國(guó)內(nèi)有機(jī)硅下游龍頭地位。公司10  月與邁圖簽署備忘錄，其以2979  萬美元取得新安邁圖24%股權(quán)，總持股達(dá)49%。雙方將拓展液體基膠、二甲基氯硅烷、含氫雙封頭、連續(xù)法聚合路線產(chǎn)品的合作。擬建項(xiàng)目總產(chǎn)能3.2  萬噸，部份在19  年底試生產(chǎn)，20  年達(dá)產(chǎn)后年增收約10  億元，下游盈利格局好但國(guó)內(nèi)發(fā)展較慢，邁圖擁超3400  項(xiàng)專利將成就新安下游開發(fā)龍頭地位。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅價(jià)格下跌、草甘膦價(jià)格下跌、下游產(chǎn)品開發(fā)緩慢。