>> 國泰君安-浙江鼎力(603338)2018年三季報點評：剪叉產(chǎn)品量價齊升，臂式產(chǎn)品蓄勢待發(fā)-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
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投資要點：
結論：公司前三季度收入/歸母凈利潤分別為13.3/3.96億，同增 53%/74%。Q3 單季度收入/歸母凈利5.4/1.9 億，同增73%/145%。即使扣除非經(jīng)常性收益，Q3 單季度利潤同比增長117%，創(chuàng)下歷史最高增速?；诠井a(chǎn)品量價提升，且19 年臂式項目繼續(xù)貢獻增量，維持公司18-20 年EPS 為2.00/2.55/3.27 元/股，維持64.48 元目標價，維持“增持”評級。
海內(nèi)外需求共振，公司產(chǎn)品量價齊升：①從需求端看，18 年美國AWP市場復蘇，而小剪叉增量需求尤為突出。供不應求背景下，部分產(chǎn)品有小幅提價。此外，由于出口銷售收入以美元計價為主，人民幣兌美元匯率貶值帶來匯兌收益增加。就國內(nèi)市場而言，18 年突破上海宏信，出貨量持續(xù)增加，目前已基本覆蓋全部頭部租賃商；②從供給端看，公司年產(chǎn)1.5臺小剪叉技改項目7 月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放順利，預計Q3 新增小剪叉產(chǎn)能2000-2500 臺。展望19 年，預計臂式廠房19 年上半年設備進場調(diào)試，下半年開始大規(guī)模生產(chǎn)，未來兩年有望再造一個鼎力。
長期邏輯再梳理：海外受益整體回暖+份額提升，國內(nèi)引領行業(yè)高速增長：①鼎力近年在海外表現(xiàn)亮眼，既受益于美國在內(nèi)的海外市場自17 年底開始回暖，更多的是海外渠道梳理+品牌競爭力提升后，在多個海外市場的份額提升，未來還有廣闊發(fā)展空間；②國內(nèi)市場仍處于成長中前期，鼎力作為行業(yè)領跑者，引領行業(yè)向規(guī)范化、標準化發(fā)展。
催化劑：人民幣貶值帶來匯兌收益增加
風險因素：中美貿(mào)易摩擦的風險
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