久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        投資要點(diǎn)：
        增持評(píng)級(jí)。結(jié)合三季報(bào)及產(chǎn)品下跌，下調(diào)18-20年EPS為0.91/0.93/0.98元(前1.19/1.32/1.45)，參考可比公司給予18  年P(guān)E9  倍，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至8.19  元，考慮公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)下長期盈利前景向好，維持增持評(píng)級(jí)。
        2018Q3  產(chǎn)品盈利縮窄，凈利潤同比-27%：2018  年1-9  月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.44  億元（YOY+5.46%），Q3  實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.65  億元（YOY-27.21%），符合市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績下滑因：（1）兩大產(chǎn)品粘膠、純堿價(jià)格下跌，Q3  均價(jià)為12831、1453  元/噸，同比變動(dòng)-6.97%、-1.56%；（2）Q3  原材料依然高位，絕大多數(shù)都維持同比抬升，Q3  采購的原鹽、原煤、石灰石均價(jià)同比變動(dòng)+56.08%、+5.22%、+5.22%。
        粘膠、有機(jī)硅價(jià)格下跌，純堿盈利有所恢復(fù)。粘膠短纖交投較為清淡，行業(yè)開工、庫存維持高位下價(jià)格依然低迷。有機(jī)硅受出口政策風(fēng)險(xiǎn)影響下游生產(chǎn)積極性，及DMC  高價(jià)壓制下游備貨積極性雙重影響下，價(jià)格持續(xù)承壓。純堿三季度行業(yè)開工恢復(fù)壓制價(jià)格，但玻璃漲價(jià)及純堿行業(yè)庫存去化下9  月來價(jià)格上漲140  元/噸，后續(xù)價(jià)格將趨穩(wěn)上行。
        強(qiáng)化運(yùn)行管控降本增效。公司提高差別化產(chǎn)品增效力度，純堿加大輕灰產(chǎn)銷，月銷量突破7  萬噸，差別化化纖、氯堿3  型、8  型  PVC  銷量占比提升。此外20  萬噸差異化纖維在6  月試生產(chǎn)Q3  投產(chǎn)后粘膠短纖總產(chǎn)能達(dá)70  萬噸，技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)凸顯。此外2017  年莫代爾技改完成后將放量，同時(shí)檢修影響削弱下氯堿、純堿產(chǎn)量也將回升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、下游需求低迷。