>> 廣發(fā)證券-弘亞數(shù)控（002833）業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品提供增量-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，代川 |
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下游定制家具行業(yè)受地產(chǎn)銷售影響，但公司各項產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)健增長
公司下游主要以成品家具和定制家具企業(yè)為主，受地產(chǎn)銷售端影響，下游行業(yè)增速放緩。但公司各項產(chǎn)品均保持較好的增速水平，顯示出公司在傳統(tǒng)封邊機(jī)等產(chǎn)品領(lǐng)域的市場競爭力。三季度單季度公司收入實現(xiàn)3.2 億元，同比增長44.88%，單季度凈利潤為8414 萬元，同比增長18.72%，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。盈利能力來看，Q3 單季度毛利率達(dá)到42.25%，凈利率26.91%，繼續(xù)保持較強(qiáng)的盈利能力。資產(chǎn)質(zhì)量端，公司依然保持著較低的有息負(fù)債水平，經(jīng)營性現(xiàn)金流與利潤的匹配程度較高。
Masterwood 開始并表，數(shù)控類新產(chǎn)品逐步貢獻(xiàn)邊際增量
三季度報表中Masterwood 開始并表，對收入和利潤提供了邊際增量。從公司中報披露的結(jié)構(gòu)顯示，數(shù)控類產(chǎn)品包括CNC、數(shù)控鉆等產(chǎn)品增速顯著高于傳統(tǒng)封邊機(jī)和裁板鋸類，此次合并Masterwood 后，公司數(shù)控類新產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升，對提高公司毛利率水平有所幫助。雖然當(dāng)前行業(yè)增速有所放緩，但公司依靠提供新產(chǎn)品積極應(yīng)對，積極抵消行業(yè)下行的壓力。
投資建議：預(yù)計公司2018-2020 年營業(yè)收入為11.92/16.17/21.52 億元，EPS 分別為2.27/3.06/4.06 元/股，按最新收盤價計算對應(yīng)的PE 是15x/11x/8x。公司是國內(nèi)板式家具機(jī)械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，我們繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：家具制造業(yè)投資下滑；行業(yè)競爭加?。恍庐a(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期；股權(quán)激勵產(chǎn)生的費用攤銷。
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