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        公司上半年營收大幅增長，原因為：公司下游需求旺盛，交付的軍機產(chǎn)品持續(xù)增加；公司推進均衡生產(chǎn)，交付節(jié)奏發(fā)生變化。公司第三季度營收同比減少  18.44%，我們認為原因有二：一是以往公司交付大多集中在下半年，上半年營收僅占全年營收  35%左右。推進均衡生產(chǎn)后，2018  年上半年收入確認同比增長  23.47%，大幅提升，下半年交付節(jié)奏將更為平滑。二是子公司成飛民機不再并表。
        2018  前三季度，公司毛利率  5.94%，較去年同期下降  0.85  個百分點。利潤大增主要由于公司期間費用支出減少（期間費用共計  9.48  億元，相比減少16.52%，其中研發(fā)費用  6106.62  萬元，同比下降  62.54%，財務(wù)費用-5351.64萬元，相比去年同期減少  7723.24  萬元）、資產(chǎn)減值損失減少（-3405  萬元，去年同期  1815  萬元，主要由于本期應(yīng)收款項減值損失較上年同期減少所致）。
        我們維持盈利預(yù)測，公司  2018-2020  年  EPS0.21/0.25/0.31  元/股，對應(yīng)PE71/56/47  倍（2018/10/29）,維持  “審慎增持”評級
        風(fēng)險提示：軍品采購低于預(yù)期，國產(chǎn)民機市場拓展不及預(yù)期。