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公司積極推進(jìn)均衡交付，強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)管控，報(bào)告期內(nèi)交付的航空產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失大幅減少帶來(lái)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。由于原材料及在制品增加，存貨較期初增長(zhǎng)34.26%。未來(lái)隨著運(yùn)-20的逐步爬坡上量以及軍品定價(jià)機(jī)制改革推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。
        行業(yè)基本面顯著改善，受益裝備列裝加速及軍品定價(jià)機(jī)制改革推進(jìn)。2018年中國(guó)軍費(fèi)增速回升至8.1%，并疊加軍改逐步結(jié)束后軍隊(duì)招標(biāo)的恢復(fù)，行業(yè)基本面有望大幅改善，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10  年武器裝備采購(gòu)?fù)度朐鏊儆型S持10-15%水平。隨著我軍20  系列的列裝，空軍裝備建設(shè)加速，公司產(chǎn)品運(yùn)-20、轟-6K、運(yùn)-8C  等將在戰(zhàn)略空軍建設(shè)中占據(jù)重要地位。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)20  年，中國(guó)將形成2000  架左右的四代、五代空中戰(zhàn)斗力量和500  架左右的空中支援與特種力量，公司有望迎來(lái)收入增長(zhǎng)的黃金期，且隨著軍品定價(jià)機(jī)制改革的推進(jìn)，公司盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
        軍機(jī)業(yè)務(wù)需求穩(wěn)健，新機(jī)型空間較大。運(yùn)-20  將成為我軍大型預(yù)警機(jī)、加油機(jī)的主要改裝平臺(tái)。預(yù)計(jì)未來(lái)用于戰(zhàn)略投送與改裝平臺(tái)的運(yùn)-20  將超過(guò)200架，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)在2000  億元人民幣以上。公司作為國(guó)內(nèi)首家裝備脈動(dòng)式生產(chǎn)線的航空軍工企業(yè)，未來(lái)運(yùn)-20  量產(chǎn)節(jié)奏加快后將充分受益。公司現(xiàn)有轟6、“飛豹”系列機(jī)型及改裝機(jī)型應(yīng)國(guó)防需求未來(lái)仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。作為國(guó)內(nèi)唯一轟炸機(jī)整機(jī)生產(chǎn)平臺(tái)，公司也有望受益于未來(lái)遠(yuǎn)程轟炸機(jī)的研發(fā)生產(chǎn)。
        支線飛機(jī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)，大飛機(jī)配套助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司是C919、AG600  和ARJ21  的主要零部件供應(yīng)商，目前C919  訂單預(yù)計(jì)超過(guò)1000  架，到2021  年有望實(shí)現(xiàn)部分交付；AG600  水上首飛成功，未來(lái)列裝進(jìn)程有望加速；ARJ21  訂單已達(dá)473  架（中新網(wǎng)2018  年7  月16  日?qǐng)?bào)道），隨著國(guó)內(nèi)支線飛機(jī)客運(yùn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)以及中西部支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)提速，公司支線客機(jī)業(yè)務(wù)需求向好。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。運(yùn)-20  量產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期；新舟系列飛機(jī)交付緩慢；新舟700等新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；C919  量產(chǎn)進(jìn)度緩慢等。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。行業(yè)基本面改善以及空軍裝備建設(shè)提速有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，維持公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)0.20/0.23/0.27元，當(dāng)前股價(jià)14.58  元，對(duì)應(yīng)2018/19/20  年P(guān)E  分別為74/64/54  倍?？紤]到公司未來(lái)軍機(jī)新型號(hào)的逐步上量與民機(jī)業(yè)務(wù)的進(jìn)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.5  元。