>> 中銀國際-浙江龍盛（600352）三季度染料量價齊漲，盈利能力創(chuàng)歷史新高-181031
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄，王海濤 |
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另一方面，中間體業(yè)務(wù)市占率提升，產(chǎn)品量價齊漲。維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力創(chuàng)歷史新高。2018 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入145.67 億元，同比增長29.87%；歸母凈利潤31.79 億元，同比增長69.78%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.99 億元，同比增長45.86%，歸母凈利潤13.21 億元，同比增長53.71%。扣非后歸母凈利潤12.63 億元，同比增長161%。業(yè)績在此前預(yù)告范圍靠上限。從盈利來看，前三季度綜合毛利率45.87%，凈利率23.17%，均創(chuàng)歷史新高。
三季度染料量價齊漲。環(huán)保形勢嚴(yán)峻，今年以來蘇北環(huán)保事件持續(xù)發(fā)酵，長江沿岸不少化工企業(yè)關(guān)停搬遷，部分小企業(yè)已徹底退出行業(yè)，甚至部分中大型企業(yè)也受到影響，使得染料供應(yīng)緊張，庫存偏低。三季度公司分散染料出貨價接近4 萬元/噸，與二季度基本持平，活性染料價格則較二季度有所上漲。從銷售量來看，前三季度公司共銷售染料產(chǎn)品18.7 萬噸，其中三季度單季度銷售7.2 萬噸，較二季度單季度環(huán)比提升接近1萬噸，染料價格量價齊升帶來業(yè)績高增長。
間苯二酚等中間體價格持續(xù)高位。三季度公司間苯二酚價格繼續(xù)小幅走高，均價接近9 萬元/噸。另一方面，間苯二胺等中間產(chǎn)品亦在漲價。公司目前有3 萬噸間苯二酚產(chǎn)能，和6.5 萬噸的間苯二胺產(chǎn)能，此輪中間體將給公司帶來較大業(yè)績增量。
評級面臨的主要風(fēng)險
環(huán)保政策放松，產(chǎn)品價格大幅波動。
估值
維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2018-2019 年每股收益分別1.34 元和1.28 元。當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為6.5、6.8 倍，維持買入評級。
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