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中間體量價(jià)齊升成為公司盈利重要貢獻(xiàn)點(diǎn)，環(huán)保高壓下染料行業(yè)格局向好，維持2018~2020  年EPS  為1.13/1.20/1.27  元，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)16.68  元。
        三季度業(yè)績符合預(yù)期。公司2018  前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.79  億元（+69.78%），2018Q3  單季度歸母凈利潤13.21  億元（+53.78%），業(yè)績符合預(yù)期。業(yè)績大增主要原因是：1）環(huán)保高壓下染料行業(yè)供需向好，蘇北園區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，染料價(jià)格維持高位；2）中間體價(jià)格較上年同期大幅上漲。
        分散染料中間體價(jià)格大幅上漲推升公司業(yè)績。環(huán)保高壓下江蘇及四川間苯二胺共約2  萬噸/年產(chǎn)能停產(chǎn)，目前國內(nèi)僅剩龍盛6.5  萬噸/年間苯二胺產(chǎn)能開工，公司間苯二胺三季度均價(jià)4.4  萬元/噸左右，較年初上漲50%左右；間苯二酚自2017年7  月美國INDESPEC  公司2.2  萬噸產(chǎn)能退出后，全球僅剩公司和日本住友各3萬噸/年產(chǎn)能，公司間苯二酚三季度均價(jià)10.5  萬噸左右，較INDESPEC  退出前上漲超50%，間苯二酚行業(yè)壁壘高、擴(kuò)產(chǎn)周期長，預(yù)計(jì)仍供不應(yīng)求，價(jià)格有望持續(xù)上漲。
        環(huán)保高壓下染料供需格局持續(xù)向好，染料價(jià)格有望繼續(xù)維持高位。我國分散染料行業(yè)CR5  超過70%，環(huán)保高壓下，中小企業(yè)落后產(chǎn)能持續(xù)退出，行業(yè)格局持續(xù)改善；此外4  月起蘇北灌南、灌云、響水及濱?；@區(qū)內(nèi)全部化工企業(yè)關(guān)停，影響全國分散染料/活性染料/H  酸產(chǎn)能約20%/7%/30%，目前兩灌以及響水園區(qū)尚未有染料企業(yè)完全復(fù)產(chǎn)，公司分散黑三季度均價(jià)約4.2  萬元/噸，活性黑三季度均價(jià)約3.8  萬元/噸。環(huán)保高壓下染料價(jià)格有望繼續(xù)維持高位，公司在蘇北地區(qū)無產(chǎn)能布局，充分受益于此輪染料價(jià)格的上漲。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保督查力度減弱的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。