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單就三季度而言，營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為2.78  億元、7104.6  萬元、7077.7萬元，分別同比+26.98%、+57.3%、+65.4%。受益于監(jiān)測行業(yè)景氣提升，需求持續(xù)釋放，公司鄉(xiāng)鎮(zhèn)站等訂單以及合同執(zhí)行額呈現(xiàn)高增長。公司前三季度業(yè)績預告歸母凈利潤增幅為50%-70%，公司三季報符合預期。
        ■毛利率提升+管理費用控制得當，季節(jié)因素導致現(xiàn)金流承壓。前三季度，公司毛利率53.42%，同比提升1.48  個百分點。公司銷售費用率、管理+研發(fā)費用率、財務費用率分別為14.11%、16.3%、-0.56%，分別同比+0.98、-3.79、-0.08  個百分點。公司凈利潤率18.24%，同比提升2.25  個百分點。公司前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.75  億元，同比降低47.83%，現(xiàn)金流承壓。公司三季度末應收賬款5.53  億元，較年初增加90.01%。公司收款具有一定季節(jié)性，公司公告稱，公司前三季度回款較少，四季度回款較多，公司幾個較大的項目目前正在驗收，驗收后有望陸續(xù)回款。
        ■積極開拓市場，前三季度新簽訂單同比+56%。前三季度，公司積極開拓市場，銷售費用1.16  億元，同比增長41.1%，公司銷售費用率14.11%，同比略升0.98  個百分點。公司加大力度，市場開拓碩果累累。據(jù)公告，2018  年前三季度，公司新簽合同11.52  億元，同比增長56%；此外，公司中標但尚未簽約合同金額達4.54  億元。截至三季度末，公司中標+簽約在手金額達16.06  億元，監(jiān)測在手訂單充足。
        ■股份回購進行中，彰顯公司對自身發(fā)展信心。公司8  月公告股份回購預案，擬回購公司股份3000  萬元-5000  萬元，價格不超過12  元/股，回購股份數(shù)量為250  萬股-416  萬股，占總股本的0.45%-0.76%，彰顯公司對自身發(fā)展的信心和投資價值的認可。公司公告，10  月12  日首次進行回購，回購151.9  萬股，占公司股本0.28%，交易價格區(qū)間6.99-7.24元/股，回購金額1083  萬元。
        ■監(jiān)測行業(yè)景氣提升+網(wǎng)格化監(jiān)測推進，監(jiān)測龍頭有望持續(xù)收益。環(huán)保稅、排污許可制、京津冀大氣治理攻堅推進，帶動環(huán)境監(jiān)測需求陸續(xù)釋放。城市空氣質量排名有效傳導地方政府考核壓力，部分省市將監(jiān)測點位進行下沉，帶來增量市場空間。網(wǎng)格化監(jiān)測高密度布點，在監(jiān)控、精準尋找污染源上優(yōu)勢突出，受到地方政府的青睞。公司作為監(jiān)測設備和網(wǎng)格化監(jiān)測的龍頭，技術、運營經(jīng)驗優(yōu)勢明顯，有望持續(xù)受益。
        ■投資建議：看好公司受益于監(jiān)測行業(yè)景氣度提升和網(wǎng)格化監(jiān)測的推進，我們預計公司2018-2029  年EPS  分別為0.48、0.62、0.78  元/股，對應PE  分別為14.8x、11.5x、9.1x，給予增持-A  評級，6  個月目標價為8.1  元/股。
        ■風險提示：環(huán)保政策推進不及預期，監(jiān)測設備市場開拓不及預期。