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前三季度，公司累計(jì)完成發(fā)電量1551.91  億千瓦時(shí)，同比增長8.79%；第三季度單季完成發(fā)電量593.69  億千瓦時(shí)，同比增長9.64%。
        三季度電價(jià)略有下降，成本、費(fèi)用控制較好
        看三季度單季，公司上網(wǎng)電量環(huán)比增長24%，含稅上網(wǎng)電價(jià)401.19  元/兆瓦時(shí)，環(huán)比略降0.51%，帶動單季收入環(huán)比增加19.47%；考慮公司煤價(jià)彈性較大，在三季度煤價(jià)略有上行的情況下，成本控制相對較好，三季度單季成本環(huán)比增加19.19%。前三季度，公司期間費(fèi)用率8.41%，同比下降0.03  個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)定。綜合毛利率提升2.12  個(gè)百分點(diǎn)至12.63%。
        三季度服務(wù)區(qū)域煤價(jià)環(huán)比略升，成本端有望持續(xù)改善
        三季度電煤指數(shù)環(huán)比基本持平，全國電煤價(jià)格指數(shù)三季度均價(jià)為525.7  元/噸，同比上升3.57%，環(huán)比上升0.66%。公司重點(diǎn)服務(wù)區(qū)域中，山東、湖北、安徽三季度電煤價(jià)格指數(shù)分別上漲4.31%、0.91%、0.75%，略高于全國平均水平。考慮9  月份開始全社會用電量及6  大電廠煤耗開始走弱，疊加電廠高庫存，煤價(jià)承壓，公司成本端有望持續(xù)改善。
        高彈性火電龍頭，給予“買入”評級
        預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為0.19、0.34、0.51  元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)PE  為20、11、8  倍。公司燃料成本波動大，業(yè)績對煤價(jià)彈性高，為火電行業(yè)觸底反彈首選品種，當(dāng)前處于估值底部，給予“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        煤炭價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；電力需求不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；新機(jī)組投產(chǎn)不及預(yù)期；利用小時(shí)下滑風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率偏高。