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        星科金朋持續(xù)虧損，Q3  業(yè)績低于預(yù)期：3  季度新加坡廠持續(xù)虧損，導(dǎo)致公司3  季度業(yè)績低于預(yù)期。我們粗略估算，前3  季度星科金朋虧損4.7  億，其中新加坡廠虧損3.6  億，新加坡廠大幅虧損是星科金朋虧損的主要原因。此外，由于比特幣訂單在下降，星科金朋江陰廠3  季度產(chǎn)能利用率在75%左右，仍處于虧損狀態(tài)，前3  季度江陰廠共虧損1.1  億左右。韓國廠處于盈虧平衡到略微盈利之間。未來對星科金朋的資源進(jìn)行整合配置以及將新的優(yōu)質(zhì)客戶如華為海思導(dǎo)入，將帶來持續(xù)的邊際改善。
        短期業(yè)績承壓，但不影響公司長期價(jià)值，維持“買入”評級：隨著上海廠搬遷結(jié)束、產(chǎn)能爬坡、勞動(dòng)力效率提升，韓國廠和新加坡廠整合深入，且今年將解決高息債的問題，收購星科金朋的價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)。我們看好長電成為全球封測龍頭的潛力。我們調(diào)整2018-2020  年凈利潤分別至1.85、7.79  和12.11  億元，對應(yīng)EPS  分別為0.12  、0.49  、0.76  元，以2018  年10  月30  日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)PE  為86.6  、20.6  和13.2  倍，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：星科金朋整合低于預(yù)期；SiP  出貨低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期