>> 國盛證券-弘亞數(shù)控(002833)季報點評：單季度毛利率創(chuàng)歷史新高-181030
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚健 |
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第三季度單季實現(xiàn)營收3.21 億元，同比增長44.88%；實現(xiàn)凈利潤8418萬元，同比增長18.72%。凈利潤增速慢于營收增速的原因主要是銷售費用和管理費用增加。公司銷售費用率同比增加1.87pct 至3.04%，主要系合并了Masterwood 的銷售費用。管理費用率同比增加3.55pct 至7.99%，主要系計提股權(quán)激勵支付費用和合并了Masterwood 的管理費用以及加大新產(chǎn)品研發(fā)投入。
股權(quán)激勵+注重研發(fā)，打造公司長期競爭力。公司報告期內(nèi)管理費用率雖然大幅提高，但費用的投向?qū)镜闹虚L期發(fā)展有積極作用：股權(quán)激勵達成提升了員工的積極性；研發(fā)費用率從1.4%提高到2.67%，加大研發(fā)投入是從根本上保證公司的長期競爭力，以及加速對全球龍頭的替代。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，毛利率創(chuàng)歷史新高。雖然公司利潤增速慢于營收增速，但是隨著智能封邊機、五面數(shù)控鉆、六面數(shù)控鉆、加工中心等新品開始投放市場，公司三季度單季度毛利率提高3.65 pct 至42.25%，創(chuàng)歷史最高水平。隨著新產(chǎn)品進一步為市場接受，公司整體毛利率有望進一步提升。
盈利預(yù)測與估值：公司下游定制家具行業(yè)前三季度凈利潤增速普遍在30%以上，維持較高景氣度。公司是國內(nèi)木工機械行業(yè)中最有希望實現(xiàn)技術(shù)和市場雙突破的龍頭，我們依然看好其長期發(fā)展。預(yù)計公司2018-2020 年實現(xiàn)凈利潤3.29、4.24、5.37 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.43、3.14、3.97 元/股，現(xiàn)價對應(yīng)PE 分別為14.2、11.0、8.7 倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷量大幅下滑、定制家具行業(yè)滲透率提升緩慢、國際龍頭加大國內(nèi)投資、公司高端技術(shù)研發(fā)緩慢。
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