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        三季度營收及毛利有所下滑。公司2018  年Q1、Q2、Q3  分別實現(xiàn)營收112.69億（同比+115.34%）、88.99  億（同比-16.21%）、80.95  億（同比-4.75%），毛利分別實現(xiàn)9.16  億（同比+61.84%）、4.97  億（同比+2.69%）、5.54  億（同比-13.71%），毛利率分別為8.13%、5.58%、6.84%。
        非經(jīng)常性損益同比大幅減少。2018  年前三季度投資收益、公允價值變動損益合計實現(xiàn)0.02  億元，同比大幅減少2.13  億元。由于公司采用期現(xiàn)貨結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，考慮非經(jīng)常性損益后才能反應(yīng)公司真實的毛利水平。
        財務(wù)費用大幅上漲，銷售費用、管理費用有所下降。2018  年前三季度財務(wù)費用合計5.86  億元，由于融資成本上升而大幅上漲，同比+34.10%。銷售費用合計7.32  億元，同比-6.39%。管理費用1.83  億元，同比-11.59%。
        加速保理款回收，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。公司2018  年重點提升資金效率，加快保理款回收。2018  年前三季度應(yīng)收保理款余額同比下降22.97%至65.72  億元，因此經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流高達30.59  億元（去年同期為-23.60億）。
        投資策略：預計2018-2020  年EPS  為0.72  元、0.77  元、0.83  元，對應(yīng)10月29  日收盤價的PE  分別為11.16X、10.42X、9.65X，維持“審慎增持”評級。
        風險提示：平臺業(yè)務(wù)拓展進度低于預期、進口煤限制政策影響進口業(yè)務(wù)量、煤炭價格大幅單邊下跌、融資成本大幅上升