>> 廣發(fā)證券-大華股份(002236)三季度收入增速放緩，內(nèi)在變革持續(xù)推進-181106
| 上傳日期： |
2018/11/6 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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費用率方面，公司前三季度整體銷售費用率為13.82%，同比上升0.25pct，管理費用率（包含研發(fā)費用）為13.23%，同比下降0.40pct，期間費用率同比基本持平。另外，公司前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比縮短12 天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比持平，顯示公司營運效率穩(wěn)中有升，內(nèi)在提效變革持續(xù)推進。
行業(yè)智能化和國內(nèi)需求擴張背景下，繼續(xù)看好公司中長期成長性
近期受到海外外部風(fēng)險以及國內(nèi)To G 安防市場景氣度回落的影響，公司股價出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。目前時點我們認為，市場對于公司的外部風(fēng)險已形成較為充分的預(yù)期，公司美國市場業(yè)務(wù)整體占比在個位數(shù)，風(fēng)險敞口有限。在國內(nèi)雪亮工程項目落地情況近期有望恢復(fù)、安防智能化加速推進、公司內(nèi)在提效變革空間仍大的情況下，我們繼續(xù)堅定看好公司的中長期成長性。
我們預(yù)計公司2018/19/20 年收入分別為239、304、384 億元，同比增長27%、27%、26%；歸母凈利潤為26、31、39 億元，同比增長10%、20%、23%；EPS 為0.90、1.08、1.33 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2018、19 年P(guān)E 為15 倍、13 倍，繼續(xù)給予買入評級。
風(fēng)險提示
中美貿(mào)易爭端風(fēng)險惡化的風(fēng)險，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行影響安防市場需求的風(fēng)險等。
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