>> 中信證券-晨會(huì)-181114
| 上傳日期： |
2018/11/14 |
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| 920KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
諸建芳，肖裴裴，明明 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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社融增速下降符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)未改善為拖累主因。M2 增速季節(jié)性下滑，但為年內(nèi)最低點(diǎn)。SHIBOR 小幅抬升，余額寶收益率繼續(xù)下行。我們判斷未來兩個(gè)月，“精準(zhǔn)滴灌”政策還將繼續(xù)發(fā)力，并加速落地，這一行動(dòng)或?qū)⒓铀俑纳曝泿耪叩膫鲗?dǎo)渠道，破解目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的困局。
▍ 銀行業(yè)對(duì)10 月金融數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)—靜待政策效果顯現(xiàn)
銀行｜社融和信貸季節(jié)性回落、專項(xiàng)債發(fā)行減少。信貸投放仍同比多增，個(gè)貸仍是主力。貸款派生趨弱，存款增長(zhǎng)乏力。資金面維持偏寬松格局，銀行息差有望繼續(xù)上行。預(yù)計(jì)在政策刺激下2019 年的社融和信貸有望恢復(fù)，而銀行息差仍將保持上升趨勢(shì)，“量?jī)r(jià)齊升”驅(qū)動(dòng)下銀行業(yè)盈利有望穩(wěn)中向好。2019 年銀行股將步入投資甜點(diǎn)區(qū)。
▍ 債市啟明系列—美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表下流動(dòng)性將如何演變？中美貨幣政策未來將走向何方？
固收｜美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用量化寬松工具，釋放充足流動(dòng)性引起利率走廊上下限變化。在增量層面退出QE 后，美聯(lián)儲(chǔ)開啟“縮表”進(jìn)程，在存量層面退出流動(dòng)性寬松階段。未來美國(guó)貨幣政策走向可能進(jìn)一步收緊。美國(guó)貨幣政策或?qū)⑹┮匀嗣駧泡^大的貶值壓力，但是預(yù)計(jì)中國(guó)仍將以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為重心維持貨幣政策獨(dú)立性。
▍ 交運(yùn)快遞行業(yè)2018 年10 月數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)—行業(yè)增速回升，價(jià)格繼續(xù)承壓
交運(yùn)｜10 月件量增速出現(xiàn)環(huán)比反彈，同時(shí)菜鳥網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)顯示今年“雙11”當(dāng)天產(chǎn)生快遞包裹量增速同比去年同期提升4.5pcts 至28%，行業(yè)需求景氣仍然較高。但行業(yè)價(jià)格跌幅環(huán)比持平顯示價(jià)格戰(zhàn)并沒有緩解。推薦2+2 標(biāo)的組合：直營(yíng)2 家，順豐控股+德邦股份，加盟2 家，運(yùn)輸成本占優(yōu)的中通快遞和分揀成本占優(yōu)的韻達(dá)股份。
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