>> 國泰君安-天邦股份(002124)浙江農(nóng)發(fā)集團擬要約收購股份點評：農(nóng)發(fā)集團擬戰(zhàn)投入股，集團化養(yǎng)殖可期-181115
| 上傳日期： |
2018/11/15 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，魯家瑞 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司在打造優(yōu)秀動物源食品供應商道路上穩(wěn)步前行。
事件：
公司公告：浙江農(nóng)發(fā)集團擬通過要約收購戰(zhàn)略投資天邦股份，要約收購股份數(shù)量為 1.16 億股，占公司股份總數(shù)的 10%，要約價格為 6 元/股。本次要約收購期限共計 30 個自然日。
評論：
投資建議：維持增持。維持公司 2018-2020 年 EPS 預測至 0.21、0.28、0.58 元，參考可比公司給予 18 年 30 倍 PE，維持目標價 6.3 元，增持評級。
農(nóng)發(fā)集團擬戰(zhàn)投入股，公司集團化養(yǎng)殖未來可期。浙江農(nóng)發(fā)集團是浙江省內(nèi)唯一省屬農(nóng)業(yè)企業(yè)集團，資金實力雄厚，主要布局業(yè)務包括但不局限于糧食貿(mào)易以及農(nóng)產(chǎn)品銷售。農(nóng)發(fā)集團擬要約收購公司 10%股份，一方面是因為看好公司未來發(fā)展，另一方面也是因為雙方業(yè)務往來頻繁，戰(zhàn)略投資后能更好地協(xié)同發(fā)展。農(nóng)發(fā)集團與公司的協(xié)同一方面表現(xiàn)為公司可以通過農(nóng)發(fā)集團獲得優(yōu)質(zhì)飼料原材料和低成本融資渠道，另一方面，公司也可以通過農(nóng)發(fā)集團農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道銷售品牌肉。我們認為本次農(nóng)發(fā)集團的加入有望加快公司發(fā)展規(guī)?；B(yǎng)殖，未來發(fā)展協(xié)同看好。
產(chǎn)能進入快速釋放期，成本控制卓有成效。公司養(yǎng)殖資源積累豐富，自身土地、能繁母豬儲備足以支撐出欄高增長，2018Q3 生產(chǎn)性生物資 產(chǎn)達到 5.28 億元，同比增長 74.12%；公司固定資產(chǎn) 16.18 億元，同 比增長 44.62%，預計 18 年出欄超過 200 萬頭，同比大增100%以上。 公司憑借領先技術優(yōu)勢和科學養(yǎng)殖管理，種豬育種、疫病防疫、飼料 成本等均得到明顯優(yōu)化，生產(chǎn)效率有效提升，2018 年 1-9 月份公司商 品豬完全成本 12.41 元/kg，預計未來養(yǎng)殖成本仍有進一步下行空間。
傾力完善食品全產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極布局下游食品端，重點打造拾分味道品牌，未來將通過自主研發(fā)、外延并購方式進一步豐富肉類產(chǎn)品供給，并積極探索多樣化渠道模式，打造真正意義上的從田間到餐桌全產(chǎn)業(yè)鏈豬肉食品供應鏈。
風險提示：動物疫情等不可預測風險對行業(yè)造成的毀滅性影響。
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