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考慮到原材料漲價，下調18-19  年EPS  至0.7（-0.04）/0.80  元（-0.08），維持2020  年EPS  為0.98  元，維持目標價17  元，增持。
        回購彰顯管理層信心，可轉債募資為成長賦能。公司于11  月19  日發(fā)布公告，擬回購金額1-2  億（原上限為6  億，后基于最新要求下修為2  億），回購價格不超過17.5  元/股；23  日發(fā)布可轉債發(fā)行預案，規(guī)模不超過10.226億元，募集資金擬用于激光測量儀器及智能家居、工具箱柜生產基地、智能倉庫物流基地和研發(fā)中心建設，擬投資額分別為2.04/2.68/2.33/0.78  億。
        募資擴產應對新業(yè)務需求放量，進一步加強研發(fā)力度。①智能業(yè)務放量：激光產品有望保持較快增長；截至18  年10  月底，MSFS  系統史泰博累計訂單達到2173  萬美元，預計潛在總訂單2.5-3  億美元；智能家居已獲美國勞氏訂單和長期合作，當前產能需擴張以應對需求放量；②國內外協同：隨著歐美經濟持續(xù)復蘇和制造業(yè)回流，原有工具箱柜產能不足以滿足，且國內基地可引入技術和管理，深挖國內市場；③供應鏈管控：歐美電商業(yè)務超1000  萬美元，連續(xù)2  年100%增長，18  年國內電商收入預計1.5  億元，電商業(yè)務快速發(fā)展需要配套更加高效倉儲物流系統；④此次募投還包括新研發(fā)中心，未來將針對產品和工藝進行前瞻性研究，鞏固技術優(yōu)勢。
        催化劑：中美貿易戰(zhàn)緩和。
        風險提示：全球經濟大幅下行、原材料大幅漲價、匯率大幅波動。