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基于貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)基本面影響有限，智能裝備高成長(zhǎng)性，LISTA、ARROW  與本部業(yè)務(wù)良好協(xié)同，維持2018-20  年EPS  為0.74/0.88/0.98  元，維持17  元目標(biāo)價(jià)和增持評(píng)級(jí)。
        營(yíng)收逐季較快增長(zhǎng)，盈利性、現(xiàn)金流難能可貴。①18Q3  營(yíng)收20.4  億（同比+41.5%），延續(xù)18Q2  超40%增長(zhǎng)，從歷史數(shù)據(jù)看，公司營(yíng)收集中在下半年，且18H2  受人民幣貶值，以及為規(guī)避加征關(guān)稅部分19  年訂單可能在18Q4  提前發(fā)出，保證全年收入；長(zhǎng)期看公司業(yè)務(wù)具備消費(fèi)屬性，有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；②18Q3  毛利率26.4%，環(huán)比+0.9pct，隨著17H2-18H1  人民幣升值因素緩解，預(yù)計(jì)19  年盈利能力有望提升至17  年水平；③現(xiàn)金流能力強(qiáng)，18Q3  經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流3.3  億，創(chuàng)歷史新高，18Q3  期末在手現(xiàn)金（貨幣+理財(cái)）26.6  億，環(huán)比增加9.0  億，當(dāng)前階段顯示極強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
        Q3人民幣貶值增厚業(yè)績(jī)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)基本面影響有限。①18Q3  人民幣進(jìn)一步貶值，一方面提升人民幣結(jié)算收入，另一方面形成匯兌收益約1  億（財(cái)務(wù)費(fèi)用扣除利息），增厚財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)；②市場(chǎng)普遍擔(dān)憂2000  億對(duì)美出口加征關(guān)稅沖擊，我們認(rèn)為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響有限：第一，經(jīng)銷商進(jìn)口價(jià)僅占成本約1/3，漲價(jià)3-5%即可消除影響；第二，手工具屬耐用消費(fèi)品，需求價(jià)格彈性較小，小幅漲價(jià)對(duì)需求影響不大；③此前公告，公司擬出資3000  萬(wàn)美元在越南建立工廠，預(yù)計(jì)19H1  建成投產(chǎn)，提升對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)大幅減值、全球經(jīng)濟(jì)大幅下行。