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    點(diǎn)評：報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，2018Q1 人民幣升值造成的匯兌損失局面得到扭轉(zhuǎn)，業(yè)績整體符合預(yù)期。
    ※ 各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，智能裝備業(yè)務(wù)有望持續(xù)超預(yù)期。2018H1工具五金業(yè)務(wù)營收18.88 億元，同比增28.6%，其中2017H2并表的Arrow 營收2.3 億元；智能裝備營收3.04 億元，同比增65.3%，其中激光測距儀和模塊化倉儲提取系統(tǒng)（MSFS）業(yè)務(wù)增速較快。公司MSFS 業(yè)務(wù)在北美順利拓展推廣，成功運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)有望在國內(nèi)得到快速復(fù)制，并成為未來幾年進(jìn)入快速增長通道，迅速形成公司新的利潤增長點(diǎn)。
    ※ 人民幣升值趨勢扭轉(zhuǎn)，公司盈利能力持續(xù)提升。公司海外業(yè)務(wù)收入占比較高，毛利率和匯兌損益受人民幣匯率波動(dòng)影響較大。伴隨年初人民幣大幅升值，公司2018Q1 匯兌損失超過9000 萬，對公司盈利增長造成較大壓力。進(jìn)入二季度，人民幣快速貶值，公司2018H1 整體匯兌收益近5000 萬元，匯兌損益對公司的負(fù)面影響得到有效扭轉(zhuǎn)。盡管報(bào)告期內(nèi)原材料成本上升導(dǎo)致公司毛利率下滑近7 個(gè)百分點(diǎn)，匯兌收益有效抵消毛利率下滑負(fù)面影響，盈利能力持續(xù)提升。
    ※ 海外布局逐步完善，貿(mào)易爭端可能影響將得到有效化解。公司當(dāng)前65%收入來源于對美出口，面對可能的中美貿(mào)易爭端逐步升級，公司對美出口業(yè)務(wù)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。在先后收購美國Arrow 和歐洲Lista 并形成歐美市場布局后，公司將繼續(xù)加快國際化發(fā)展，設(shè)立海外制造基地，調(diào)整公司在全球范圍的制造分工布局，逐步有效化解可能面臨的海外市場風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利7.5、9.14 和10.39億元，同比增36%、22%和14%，對應(yīng)EPS 分別為0.70 元、0.85元、0.97 元，對應(yīng)PE 分別為15X、12X、11X。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上升，貿(mào)易爭端升級，匯率大幅波動(dòng)。