>> 國泰君安-巨星科技(002444)完成Lista公司100％股權點評：完成Lista收購,智能裝備平臺再起航-180702
| 上傳日期： |
2018/7/3 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
黃琨 |
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基于收購Lista并表增厚業(yè)績、人民幣階段性貶值沖回匯兌損失，上調2018-20年EPS至0.74(+0.06)/0.88(+0.07)/0.98(+0.08)元，考慮到估值中樞下移及貿易摩擦加劇風險，維持17元目標價和增持評級。
Lista品牌加入，有助公司開拓歐洲高端市場，全球化布局已然成型。①Lista公司是歐洲專業(yè)存儲第一品牌，此次收購將為公司帶來高端制造業(yè)客戶；②Lista品牌加入有助于公司模塊化提取系統(tǒng)（MSFS）和五金工具開拓歐洲工業(yè)級客戶；③Lista和Arrow隔海呼應，分別作為歐洲和美國的生產銷售基地，公司全球化布局將有效抵御國際環(huán)境波動風險。
人民幣貶值沖回匯兌損失，Arrow并表和自主品牌比重提升提高盈利水平。①我們此前詳細拆分匯率對業(yè)績的影響，18Q2人民幣階段性貶值有望沖回18Q1計提的匯兌損失，并對收入端產生積極影響；②18Q1毛利率較17Q4提升4.8pct，主要由于Arrow并表因素，緩解18H1人民幣平均匯率升值帶來的負面影響；③根據最新調研，公司自有品牌毛利率較代工產品高5pct左右，自有品牌占比提升將提高公司盈利水平。
五金工具業(yè)務穩(wěn)定增長，智能裝備進入收獲期。經濟復蘇推動五金工具業(yè)務穩(wěn)步增長，智能裝備方面：MSFS系統(tǒng)與史泰博深度綁定，預計未來3年訂單2.5-3億美元；智能家居獲美國勞氏大單，18-19年金額分別達500/1000萬美元；激光量具增速良好，預計18年收入超1億美元。
風險因素：國際貿易摩擦加劇，人民幣大幅升值。
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