>> 國海證券-江豐電子（300666）事件點評：鉬濺射靶材坯料項目試運行成功，期待達產(chǎn)放量-181129
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代鵬舉，陳博 |
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公司目前產(chǎn)品包括鋁、鈦、鉭和鎢鈦靶極濺射材料，是國內(nèi)少有打破海外技術(shù)封鎖的龍頭企業(yè)，已進入中芯國際、臺積電、格羅方德、京東方和華星光電等半導(dǎo)體和平板制造廠商供應(yīng)鏈，公司受益于下游客戶持續(xù)擴產(chǎn)業(yè)績彈性大。
產(chǎn)品下游需求旺盛，未來市場空間廣闊。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體和平板領(lǐng)域，根據(jù)公司公告預(yù)計到2020 年世界濺射靶材市場份額將達到160 億美元，復(fù)合增長率高達13%，產(chǎn)品未來市場空間廣闊。公司本次試運行成功的鉬濺射靶材坯料項目是液晶平板顯示器制造中的關(guān)鍵核心原材料，在我國擁有廣泛的應(yīng)用空間。本項目正式投產(chǎn)后，江豐鎢鉬能為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)、專業(yè)及全面的服務(wù)，將向上拓展公司靶材產(chǎn)業(yè)鏈的布局，實現(xiàn)靶材原材料的自給，進而提升公司的盈利能力及抗風(fēng)險能力。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料國產(chǎn)化替代既是薄弱環(huán)節(jié)也是大勢所趨。我國是全球半導(dǎo)體材料需求第二大的市場，但國產(chǎn)材料占全球份額卻極低，市場幾乎被美日等發(fā)達國家占據(jù)，不僅面臨著產(chǎn)品價格被動提價的風(fēng)險，還面臨中美貿(mào)易戰(zhàn)對產(chǎn)業(yè)鏈致命打擊和國家安全風(fēng)險，因此半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化提速迫在眉睫。未來幾年，國內(nèi)半導(dǎo)體材料國內(nèi)最大的需求增量主要來自大量投建的晶圓廠和面板產(chǎn)線，將大幅提升濺射靶材等材料的需求。
盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司作為半導(dǎo)體材料化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈中濺射靶材龍頭企業(yè)的未來發(fā)展，將持續(xù)受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)高增長和進口替代趨勢，同時公司產(chǎn)品進入臺積電、中芯國際和日本三菱、格羅方德等國際一流晶圓加工企業(yè)供應(yīng)鏈，技術(shù)水平全行業(yè)領(lǐng)先。預(yù)計2018-2020年公司歸母凈利潤分別為0.73/1.32/1.65億元，EPS分別為0.34/0.60/0.75元/股，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品市場競爭力低于預(yù)期；募投項目建設(shè)進度低于預(yù)期；公司產(chǎn)品價格下行風(fēng)險。
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