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        優(yōu)質(zhì)仿制藥持續(xù)布局，梯隊(duì)形成
        公司仿制藥布局梯度明確。公司現(xiàn)有仿制藥研發(fā)人員近兩百人，目前在消化系統(tǒng)領(lǐng)域、腫瘤止吐領(lǐng)域、抗生素等領(lǐng)域均有布局。未來仿制藥則主要著眼于多腔袋腸外營養(yǎng)、粉吸入劑、緩控釋口服制劑等高端產(chǎn)品。2018  年，公司獲得生產(chǎn)批件6  個(gè)（夫西地酸乳膏、脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液、中長鏈脂肪乳/氨基酸（16）/葡萄糖（16%）注射液、注射用艾司奧美拉唑鈉、復(fù)方氨基酸注射液（20AA）及鹽酸帕洛諾司瓊），1  個(gè)產(chǎn)品通過一致性評(píng)價(jià)（恩替卡韋膠囊），2019  年預(yù)計(jì)仍有8-9  個(gè)品種陸續(xù)獲批，豐富公司現(xiàn)有產(chǎn)品線。
        研發(fā)投入持續(xù)增加，創(chuàng)新藥逐步進(jìn)入收獲期
        公司持續(xù)加大研發(fā)投入。2017  年公司研發(fā)投入達(dá)2.45  億元，同比增長40.8%。同時(shí)，公司研發(fā)投入占比提升顯著，由2010  年的4.12%顯著提升至2017  年的13.20%。創(chuàng)新藥逐步進(jìn)入收獲期。公司的HSK3486  乳狀注射液已進(jìn)入臨床三期，有望于2019  年年底上市；HC-1119（德恩魯胺）臨床三期實(shí)驗(yàn)準(zhǔn)備中；HSK7653  處于臨床一期。
        公司業(yè)績或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)
        隨著仿制藥布局不斷推進(jìn)，公司業(yè)績或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年?duì)I收26.87、31.21、38.63  億元，歸母凈利潤3.22、4.03、5.05  億元，EPS為0.30、0.37、0.47  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為41X、33X、26X。給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  ?？扑幃a(chǎn)品銷售不及預(yù)期；
        2.  創(chuàng)新藥、仿制藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；
        3.  腸外產(chǎn)品銷售降幅大于預(yù)期。