>> 方正證券-沃施股份(300483)發(fā)行股份購買中海沃邦獲證監(jiān)會通過，跨入天然氣上游開采行業(yè)前景廣闊-181206
| 上傳日期： |
2018/12/6 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗 |
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本次收購完成后，公司將控制中海沃邦50.5%的股權(quán)，持有權(quán)益比例37.17%。交易完成后，公司將形成天然氣開采銷售與園藝用品制造雙主業(yè)。中海沃邦股東承諾2018 年、2019 年、2020 年實現(xiàn)扣非后凈利潤分別不低于 3.622 億元、4.545 億元、5.556 億元。
新區(qū)塊備案即將完成，天然氣產(chǎn)量將快速增長
中海沃邦是一家天然氣上游開采企業(yè)，2009 年與中石油煤層氣公司簽訂了《合作合同》，獲得石樓西區(qū)塊1524 平方公里30 年的天然氣勘探、開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，目前已探明地質(zhì)儲量1276 億方。2017 年由于永和18 區(qū)塊進入商業(yè)開采，中海沃邦天然氣產(chǎn)量實現(xiàn)6.23 億方，營業(yè)收入7.7 億元，凈利潤3.1 億元，同比增長175%。永和45-永和18 井區(qū)天然氣12 億立方米/年的開發(fā)方案已完成在國家能源局的備案，正在按照相關(guān)規(guī)定辦理天然氣12 億立方米/年的采礦許可證。未來，隨著石樓西區(qū)塊的不斷開發(fā)，中海沃邦的天然氣生產(chǎn)規(guī)模將不斷擴大。
坐擁高壁壘稀缺資源，市值小低估值高成長
我國天然氣在未來幾年中供需仍將維持緊平衡，天然氣上游資源的價值愈發(fā)凸顯。此外，18 年9 月國務院印發(fā)《關(guān)于促進天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中提出擬將在“十四五”期間將致密氣開采納入非常規(guī)天然氣補貼范疇，該政策若最終落地公司將大幅受益。假設今年現(xiàn)金收購部分從2 月開始并表，其余部分在2019 年可以全年并表，我們預計公司2019-2020 年將實現(xiàn)凈利潤1.2 億/1.5 億，對應估值26 倍/21 倍，公司增發(fā)后對應市值約30 億，隨著新區(qū)塊不斷進入商業(yè)開采，公司成長前景廣闊，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：重組不成功風險；天然氣區(qū)塊備案或開采不及預期；天然氣銷售價格波動；資金成本波動
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