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作為端轉(zhuǎn)手老IP，《問道》以道教文化為切入點(diǎn)，從《道德經(jīng)》中人物中衍生，于2006  發(fā)布首款2D  回合制端游，并在2016  年發(fā)布手游。目前《問道》端游及手游研發(fā)團(tuán)隊(duì)分別保持幾十人規(guī)模，保證月度更新資料片，并在線上線下與玩家開展多層次互動(dòng)。根據(jù)公司公開調(diào)研信息，2018  年1-9  月《問道》手游月均流水1.6  億元，結(jié)合最新榜單排名，我們預(yù)計(jì)Q4  月均流水有望達(dá)到2  億元水平。
        ■深耕細(xì)作，新游《貪婪洞窟2》表現(xiàn)出色，Rougelike  細(xì)分品類吸金能力逐步得到市場(chǎng)驗(yàn)證。11  月29  日，公司新游《貪婪洞窟2》（《貪婪洞窟》原班人馬打造，雷霆游戲代理運(yùn)營(yíng)）上線，上線10  天穩(wěn)居Ios付費(fèi)榜第一、并進(jìn)入暢銷榜TOP40，成為付費(fèi)游戲的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，驗(yàn)證了公司在Rougelike  品類的深度運(yùn)營(yíng)能力。目前公司旗下?lián)碛小恫凰甲h迷宮》、《貪婪洞窟》、《長(zhǎng)生劫》等Rougelike  系列產(chǎn)品，TAPTAP評(píng)分均在8  以上，Ios  付費(fèi)榜最高排名均在TOP10，細(xì)分品類優(yōu)勢(shì)明顯。
        ■新簽多款精品游戲，預(yù)計(jì)2019H1  陸續(xù)上線。根據(jù)公開調(diào)研信息，近期公司簽署多款代理產(chǎn)品，包括已有版號(hào)產(chǎn)品《螺旋英雄譚》（二次元）、《跨越星弧》（RPG  科幻）、《魔女兵器》（二次元）、《伊洛納》（Rougelike）、《原力守護(hù)者》（MOBA），及等待版號(hào)產(chǎn)品《失落城堡》（Rougelike）等，產(chǎn)品線持續(xù)豐富，預(yù)計(jì)平臺(tái)化效應(yīng)將進(jìn)一步發(fā)揮。
        ■投資建議：公司專注于主業(yè)且研發(fā)實(shí)力突出，一方面積極加大新產(chǎn)品投入，另一方面積極布局海外運(yùn)營(yíng)及產(chǎn)業(yè)上下游投資業(yè)務(wù)，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展?；诠窘谛吕袭a(chǎn)品的出色表現(xiàn)，我們調(diào)高公司2018-2020  年凈利潤(rùn)預(yù)期至7.10  億元、8.03  億元、9.52  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為9.88  元、11.17  元、13.25  元，我們給予2018  年16X估值，對(duì)應(yīng)6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)158.08  元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
        ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新游表現(xiàn)低于預(yù)期，政策監(jiān)管趨嚴(yán)。