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同時，2018  年第三季國內、國際和港澳臺航線的客公里收益同比增長6.5%，2.7%和4.2%。由于運力供給增長受限和需求相對強勁，我們認為中國東方航空公司的客公里收益將繼續(xù)改善。我們認為匯率的影響是短期的，鑒于基本面健康，維持H  股和A  股的長期買入評級。
        支撐評級的主要因素
        10  月份客座率繼續(xù)增加。10  月份中國東方航空公司可用座位公里同比增長7.5%，其中國內可用座位公里同比增長9.2%，國際可用座位公里同比增長4.4%?？偪瓦\周轉量同比增長9.9%，其中國內客運周轉量同比增長11.4%，國際客運周轉量同比增長7.0%?？妥试黾?.7  個百分點至81.8%，其中國內和國際航線分別增加1.6  個百分點和1.9  個百分點。
        2019  年油價和人民幣兌美元匯率風險可能減弱。國際油價和匯率波動仍是中國東方航空公司的主要風險。近期油價走勢顯示市場供應略有過剩，并且由于國際政治環(huán)境，油價走弱的趨勢似乎仍在繼續(xù)。另一方面，由于人民幣兌美元在2018  年下半年貶值速度較快，且中國仍擁有龐大的外匯儲備，我們認為人民幣將在2019  年以較為緩慢的速度貶值。
        估值
        目標價  6.00  港元相當于1.20  倍2019  年預期市凈率，我們認為這是公允的，因為(i)凈資產(chǎn)收益率前景穩(wěn)定；(ii)擬定向增發(fā)股票將擴大中國東方航空公司的賬面價值；(iii)中國航空市場的基本面仍然強勁。國際油價和人民幣兌美元匯率仍是主要風險。
        我們的  A  股目標價為人民幣7.60  元，相當于A  股-H  股溢價45%，符合其長期趨勢。