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2014  年5  月公司在湖北省黃岡市成立索菲亞家居湖北有限公司，實(shí)施華中生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃自籌資金總投資5  億元；2015  年11  月11  日，公司調(diào)整項(xiàng)目計(jì)劃，總投資額調(diào)整為7億元，其中自籌資金3  億元，剩余4  億元通過(guò)非公開發(fā)行股票等融資方式籌集。截至2018  年9  月30  日，公司合計(jì)使用2016  年非公開發(fā)行募集資金44,563.39萬(wàn)元，即公司于2016  年非公開發(fā)行已募集資金4  億和索菲亞家居（廊坊）有限公司“生產(chǎn)基地智能化改造升級(jí)項(xiàng)目”剩余募集資金4,563.39  萬(wàn)元（含利息，截止2018  年9  月30  日）。項(xiàng)目進(jìn)展方面，2018  年9  月，華中生產(chǎn)基地（一期）已全部建設(shè)完成；預(yù)計(jì)2018  年末，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，華中生產(chǎn)基地（一期）產(chǎn)能可達(dá)產(chǎn)54  萬(wàn)套/年，達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的90%；2019  年可全面達(dá)產(chǎn)。
        公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要對(duì)華中生產(chǎn)基地（一期）進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和技改。公司此次對(duì)華中生產(chǎn)基地一期進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和技改，華中生產(chǎn)基地投資額由7  億增加到13  億，主要原因一是公司華中生產(chǎn)基地（一期）產(chǎn)能無(wú)法滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)張需求；二是主要來(lái)自櫥柜與木門生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在產(chǎn)品多樣性方面對(duì)公司市場(chǎng)擴(kuò)張?jiān)斐梢欢_擊。預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成后，一方面能夠使得公司產(chǎn)能提升，由60  萬(wàn)套/年增加至110  萬(wàn)套/年；另一方面，投資及擴(kuò)產(chǎn)技改項(xiàng)目全部建設(shè)完成后，華中生產(chǎn)基地將擁有7條生產(chǎn)線和2個(gè)智能立體倉(cāng)庫(kù)，將不斷豐富公司的產(chǎn)品線，滿足全屋定制對(duì)產(chǎn)品多樣化的需求，深化“全屋定制”的大家居戰(zhàn)略，且進(jìn)一步提升生產(chǎn)車間智能化水平，不斷提升生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本。
        擬建立規(guī)模為5  億元股份回購(gòu)專項(xiàng)資金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)、保護(hù)股東權(quán)益。公司此次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目擬使用不超過(guò)人民幣  5.00  億元（包含  5.00  億元）資金進(jìn)行股份回購(gòu)，回購(gòu)股份擬用于公司員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法注銷減少注冊(cè)資本以及維護(hù)上市公司價(jià)值及股東權(quán)益，以及法律法規(guī)允許的其他用途。此舉有助于公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)、保護(hù)股東權(quán)益。
        擬使用募集資金中2  億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。近年來(lái)公司大宗業(yè)務(wù)收入規(guī)模及結(jié)構(gòu)占比提升，但由于大宗業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)，影響公司回款速度，日常運(yùn)營(yíng)資金需求增加。公司使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金目的在于增強(qiáng)公司資本實(shí)力、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供可靠流動(dòng)資金保障。
        我們持續(xù)看好公司綜合發(fā)展實(shí)力?？赊D(zhuǎn)債項(xiàng)目實(shí)施有利于增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。我們維持預(yù)測(cè)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為10.87、12.67、14.59  億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE  分別為16.0、13.7、11.9  倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不振，定制家具行業(yè)格局發(fā)生重大變化