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        3、制造業(yè)投資可能是  2019  年經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定器，投資意愿、政策環(huán)境和資金儲備可能會共同推動  2019  年的制造業(yè)投資回升到  14%左右的位置。
        4、2019  年全年的官方  GDP  增長數(shù)據(jù)可能會在  6.2%左右。
        5、我們大概率正處于經(jīng)濟(jì)增長回落的長崖的中段，這一輪利好市場的環(huán)境可能長于以往：
        1）修昔底德陷阱是貿(mào)易戰(zhàn)背后更為深遠(yuǎn)的宏圖，盡快擠掉  3.7%的增長差可能是美國最終的訴求；
        2）資金梗阻現(xiàn)象的根源是過嚴(yán)的監(jiān)管，在非銀缺位下，同時也造成了當(dāng)前信用的有偏；
        3）出于實體回報率過低的問題，目前資金的脫實向虛的傾向要比過去更加明顯。
        6、我們要做好兩個因素長期性的心理準(zhǔn)備，債券市場的利率及信用的配置價值依然分裂，甚至  2019  年全年我們都看不到風(fēng)格切換及大類資產(chǎn)相對價值的變化：
        1）風(fēng)險偏好難以顯著上行，商業(yè)銀行的貨幣投放在  2019  年可能繼續(xù)減速  2%左右；
        2）“去非銀化”導(dǎo)致信用風(fēng)險延續(xù)，中低評級產(chǎn)業(yè)債及民企債的違約風(fēng)險還仍然需要警惕。
        7、我們要同時注意后續(xù)可實現(xiàn)亢奮情緒的流動性可能越來越淺，后續(xù)的債券市場存在收益率下行減速的可能性：
        1）貨幣政策寬松的可能性在下降，2019  年的貨幣政策的趨勢可能是“顯性寬松+隱性收緊”組合下的真正穩(wěn)健中性；
        2）降息不太可能，最多會有  OMO  利率的幾次下調(diào)并引起市場情緒的短時脈沖；
        3）對于廣義基金來說，偏債型產(chǎn)品規(guī)模的逆勢增長不可持續(xù)，其可能在  2019  年初被重新壓回下行的軌道中，負(fù)債端的問題沒有解決。
        8、2019  年大概率還是利率債及具有類利率性質(zhì)的高評級信用債的收益率下行之年，但金融監(jiān)管是否可得以有效放松決定著行情的快與慢：
        1）在監(jiān)管不放松的前提下，牛市會二階收斂，至  2019  年末，10  年期國債及國開債收益率可能會下降至  3%及  3.4%一線（70%可能性）；
        2）在監(jiān)管放松的前提下，牛市的頂部會前移，但演進(jìn)速度會更快，10年期國債及國開債收益率在2019年末會分別下行至2.8%及  3.1%一線（30%可能性）。
        9、金融監(jiān)管放松信號出現(xiàn)之前，行情速度的放緩及收益率波動的放大都可能會給我們的操作帶來一些困難，對負(fù)債不穩(wěn)定的賬戶來說，杠桿及倉位需要靈活調(diào)整，注重小波段操作；對負(fù)債偏穩(wěn)的賬戶來說，可以維持長久期、中杠桿及高倉位。
        10、城投風(fēng)險相對較低，城投可做適度信用下潛；但產(chǎn)業(yè)債的信用風(fēng)險仍然偏高，建議觀望中信用，規(guī)避低信用。
        風(fēng)險提示:    信用違約沖擊加大。