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        3、基本面決定著債券牛市很難結(jié)束，但資金面決定著最舒服的牛市可能正在過(guò)去。  
        4、未來(lái)的市場(chǎng)會(huì)體現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期和弱資金的矛盾，這次的牛市的演化速度很可能是二階遞減的：  
        1）基本面會(huì)不斷挑起市場(chǎng)的熱情，甚至對(duì)市場(chǎng)有利的預(yù)期差可能會(huì)不斷涌現(xiàn)；  
        2）但在偏穩(wěn)的貨幣政策和梗阻的系統(tǒng)面前，實(shí)現(xiàn)熱情的增量資金只能靠存量市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)移；  
        3）當(dāng)前邊際可轉(zhuǎn)移的資金正在逐步減少，"強(qiáng)預(yù)期"正在被"弱資金"慢慢消耗掉。  
        5、收益率后續(xù)下行的斜率可能會(huì)下降，收益率的波動(dòng)也可能更加劇烈，對(duì)負(fù)債不穩(wěn)定的賬戶來(lái)說(shuō)，短期跨年的資金面就是一個(gè)值得警惕的因素。  
        6、我們?nèi)匀煌扑]配置長(zhǎng)久期且流動(dòng)性優(yōu)的品種，但杠桿不宜過(guò)高，倉(cāng)位需隨波段相機(jī)抉擇。  
        7、信用下潛仍然需要謹(jǐn)慎，建議觀望中信用，規(guī)避低信用。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示:信用違約沖擊加大。