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        ※  高效光伏電池產(chǎn)能密集投建，公司綁定核心客戶在手訂單充足。光伏新技術(shù)推廣帶來(lái)的整體轉(zhuǎn)換率提升，并最終帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)盈利能力上升，是行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。以Perc技術(shù)為代表的光伏電池自2015年開(kāi)始推廣以來(lái)，其發(fā)電效率優(yōu)勢(shì)得到了廣泛認(rèn)可，并帶動(dòng)了本輪高效電池產(chǎn)能的密集投建。公司深度綁定阿特斯、天合光能和隆基樂(lè)葉等核心客戶，當(dāng)前在手訂單充足短期業(yè)績(jī)具備持續(xù)增長(zhǎng)的良好基礎(chǔ)：我們預(yù)計(jì)截至2018  年6  月末，2015-2017  年剩余待執(zhí)行訂單約為21  億，加上公司在2018  年新增訂單，公司在手訂單充足，公司2018  年三季度末14.86  億的預(yù)收賬款可作為印證。
        ※  電池技術(shù)變革持續(xù)推進(jìn)，設(shè)備更新需求將陸續(xù)爆發(fā)。電池將成光伏行業(yè)未來(lái)幾年成本下降、轉(zhuǎn)換率提升的主要驅(qū)動(dòng)力。除驅(qū)動(dòng)本輪光伏電池產(chǎn)線投資的Perc  技術(shù)外，后續(xù)Topcon  和HIT  等新型電池技術(shù)將陸續(xù)走向成熟并迎來(lái)商用，每一輪技術(shù)進(jìn)步都將帶來(lái)大量的設(shè)備投資。公司始終堅(jiān)持以研發(fā)為中心，關(guān)注新技術(shù)的變革動(dòng)向，在加強(qiáng)perc  技術(shù)的同時(shí)，也在儲(chǔ)備Topcon  和HIT  電池技術(shù)，將在技術(shù)變革帶來(lái)的市場(chǎng)爆發(fā)中持續(xù)獲得競(jìng)爭(zhēng)力。
        ※  市場(chǎng)需求有效回暖，平價(jià)上網(wǎng)迫近光伏行業(yè)將打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展空間。在經(jīng)歷531  政策沖擊后，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈正在國(guó)內(nèi)政策回暖和海外需求爆發(fā)的雙重推動(dòng)下迎來(lái)復(fù)蘇，PVInfoLink  預(yù)計(jì)2019  年全球光伏組件需求將從2018  年的83GW  升至112GW  以上。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，技術(shù)的快速進(jìn)步正推動(dòng)光伏上網(wǎng)電價(jià)持續(xù)下降，從近期光伏領(lǐng)跑者上網(wǎng)中標(biāo)電價(jià)來(lái)看，行業(yè)有望很快迎來(lái)平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。屆時(shí)，光伏行業(yè)有望擺脫補(bǔ)貼束縛，獲得中長(zhǎng)期內(nèi)獨(dú)立發(fā)展的廣闊空間。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利分別為3.11、4.07和4.94  億元，同比增22%、31%和21%，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.97、1.27  和1.54  元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為28、21  和18  倍。首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  光伏電池產(chǎn)能投資下滑，公司未能迅速應(yīng)對(duì)電池技術(shù)的最新變革。