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        全產(chǎn)業(yè)鏈布局深入，"增持"評(píng)級(jí)    
        預(yù)計(jì)2018-2020年公司收入分別為67.90、71.58、75.87億元，同比分別為8.5%、5.4%、6.0%；預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為20.24、28.81、30.40億，同比分別為-11.2%、42.4%、5.5%。  
        考慮到農(nóng)牧業(yè)務(wù)涉及飼料、養(yǎng)殖等領(lǐng)域，分別選取飼料與養(yǎng)殖業(yè)的可比公司溫氏股份、牧原股份和海大集團(tuán)為參考，可得對(duì)應(yīng)2019年20倍估值較為合理。此外所持有的民生銀行股權(quán)持續(xù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)，給予5倍估值。我們預(yù)計(jì)2019年農(nóng)牧業(yè)務(wù)、民生銀行投資收益分別貢獻(xiàn)利潤(rùn)12.3、16.5億元，分別對(duì)應(yīng)20、5倍估值，合理價(jià)值7.79元/股，給予"增持"評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲使利潤(rùn)空間受到擠壓；大規(guī)模疫情導(dǎo)致出欄量、市場(chǎng)需求減少；資產(chǎn)減值損失大幅增加；食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。