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盛虹科技于2018  年8  月借殼東方市場(chǎng)登錄資本市場(chǎng)，原東方市場(chǎng)電力、熱能等主營業(yè)務(wù)繼續(xù)保留，上市公司新增滌綸長絲業(yè)務(wù)；2018  年9  月公司更名為東方盛虹。重組完成后，公司主營業(yè)務(wù)進(jìn)一步豐富，盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，盈利能力得到極大提升。
        注入長絲業(yè)務(wù)，公司規(guī)模和盈利大幅提升。國望高科主要生產(chǎn)滌綸長絲，產(chǎn)品覆蓋POY、FDY、DTY  以及復(fù)合絲，目前產(chǎn)能190  萬噸，在建產(chǎn)能20  萬噸。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面以DTY  為主，占比超過50%，得益于公司差別化產(chǎn)品超過80%，公司長絲毛利率位居行業(yè)前列。2018  年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.99  億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.50  億元，比重組前均大幅提升。
        滌綸長絲供需壓力增大，龍頭企業(yè)依然保持較好盈利。我們認(rèn)為自2019  年開始PX  將面臨行業(yè)大洗牌，PTA  和滌綸長絲的景氣度需密切關(guān)注需求端的變化，總體看2019  年P(guān)TA  供需壓力小，長絲供需壓力稍大。近幾年長絲行業(yè)集中度大幅提升，同時(shí)行業(yè)龍頭成本優(yōu)勢(shì)得到加強(qiáng)，我們認(rèn)為雖然未來長絲景氣度可能下行，但龍頭企業(yè)仍將保持較好盈利。
        背靠盛虹集團(tuán)，未來PTA  和煉化資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)。盛虹集團(tuán)旗下虹港石化主要生產(chǎn)PTA，與公司存在關(guān)聯(lián)交易，控股股東承諾虹港石化實(shí)現(xiàn)扣非后利潤為正，則一年內(nèi)啟動(dòng)注入事宜，我們認(rèn)為2018  年虹港石化大概率實(shí)現(xiàn)扣非后利潤為正，2019  年注入概率大。盛虹煉化投資規(guī)模大，且未來PX  和MEG與上市公司產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易概率大，我們預(yù)計(jì)盛虹煉化注入上市公司概率很高。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)2018~2020  年公司凈利潤分別為9.58、14.13  和15.66  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.24、0.35、0.39  元，當(dāng)前股價(jià)5.46  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為23.0、15.6  和14.0  倍，考慮到公司未來資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，同時(shí)內(nèi)生增長具有較大潛力，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.3~6.8  元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：滌綸長絲下游需求增速下降；公司資產(chǎn)注入不達(dá)預(yù)期。