>> 廣發(fā)證券-國債期貨量化交易策略表現(xiàn)可期-CTA產(chǎn)品及策略回顧與2019年一季度展望-190102
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
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| 1894KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
張超，文巧鈞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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股指期貨流動性上升，波動率下降
在去年一季度股指期貨展望中，我們提到歷史上A 股大級別探底過程，往往都是由快速下跌轉(zhuǎn)為無量陰跌，經(jīng)過較為長期的盤整之后重啟大級別的上漲，并且判斷股指波動率存在一個由高到低的漸變過程。目前股指波動率已經(jīng)處于下降通道，但相比歷史底部仍存在較大下降空間，因此我們判斷2019 年股指以低位震蕩行情為主，可能沒有太多趨勢性機會，因此中長期趨勢跟蹤策略可能表現(xiàn)仍不會太好。另外雖然目前股指期貨流動性有所提升，并且按照政策趨勢，未來仍有很大提升空間，但由于市場波動偏低，股指CTA 在一季度可能仍不是好的選擇。
國債期貨量化交易策略表現(xiàn)可期
2018 年四季度央行推出TMLF，反映當(dāng)前貨幣政策取向，結(jié)合四季度人民幣兌美元匯率企穩(wěn)，2019 年利率市場預(yù)計整體以適度寬松為主要基調(diào)。不過由于四季度國債上漲速度過快，部分透支債市中長期上漲邏輯，預(yù)計一季度國債期貨總體以緩慢震蕩上行為主。介于國債期貨波動率上升較快，并且目前仍處于上行通道，相關(guān)量化交易策略預(yù)計一季度將有較好表現(xiàn)。
大宗商品預(yù)計高位震蕩
美國股市與原油價格暴跌，預(yù)示全球新一輪經(jīng)濟衰退周期的開始，我們預(yù)計大宗商品已階段性見頂，2019 年以震蕩向下調(diào)整為主，這點也可以通過大宗商品目前的技術(shù)圖形得到佐證。一季度預(yù)計工業(yè)品有超跌后的企穩(wěn)盤整需求，但很難出現(xiàn)大幅反彈，農(nóng)產(chǎn)品也缺乏供應(yīng)端的有效刺激，可以重點關(guān)注避險情緒上升帶來的黃金漲價機會。量化策略方面，由于目前商品價格總體缺乏強驅(qū)動因素，短期內(nèi)波動率仍將處于低位，建議關(guān)注商品CTA 倉位控制。
風(fēng)險提示
CTA 產(chǎn)品的風(fēng)險主要由投資管理人通過資金管理進行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級的波動風(fēng)險。CTA 策略的實施也面臨同樣的問題，從長期來看，風(fēng)險控制是決定CTA 策略能否成功的主要因素之一。
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